一、7月中上旬鋼價(jià)弱勢回調(diào) 但下跌空間有限

　　1、疫情影響下全球經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期

　　全球疫情本身的高度不確定性將導(dǎo)致投資和耐用消費(fèi)品需求萎縮，疊加全球貿(mào)易摩擦和全球地緣政治事件影響。湖南大口徑螺旋鋼管商家據(jù)悉，IMF再度將2020年全球GDP增速預(yù)測下調(diào)1.9%到-4.9%，遠(yuǎn)低于2008年全球金融危機(jī)時(shí)的-0.1%。1-5月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)雖然繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但整體恢復(fù)情況不及預(yù)期。疫情沖擊下，國內(nèi)消費(fèi)和出口受阻，目前國內(nèi)政策面底牌已亮，預(yù)計(jì)短期不會(huì)再出大規(guī)模刺激政策，將進(jìn)入政策觀察期。

　　2、粗鋼高供應(yīng)壓力不減

　　2020年1-6月份，全國建筑鋼材凈新增投產(chǎn)產(chǎn)能1040萬噸，7月份全國建筑鋼材仍將有630萬噸新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。截止到6月24日，全國高爐開工率91.8%，月環(huán)比升0.8%，同比升4.3%;高爐高爐產(chǎn)能利用率93.4%，月環(huán)比升2%，同比升3.9%。71家電爐開工率74.4%，月環(huán)比升4.1%，同比降4%;電爐產(chǎn)能利用率63.2%，月環(huán)比升3.1%，同比降4.8%。五大品種產(chǎn)量月環(huán)比增加34.5萬噸至1106.2萬噸，再創(chuàng)歷史新高。

　　目前海外鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，國內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)增多，新增檢修對產(chǎn)量影響不大，利潤驅(qū)動(dòng)下國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)積極性仍高，高爐開工率維持高位，電爐開工率仍有上升空間，疊加鋼材出口下降，變相增加國內(nèi)供給。預(yù)計(jì)7月份粗鋼高供應(yīng)壓力不減。

　　3、7月中上旬下游需求偏弱

　　截至6月24日， 混凝土產(chǎn)能利用率收窄為25.48%(正常30%左右)，較上周下降0.6%。6月份，建材日均成交量為22萬噸，月環(huán)比減少10%;五大品種消費(fèi)量1067.1萬噸，月環(huán)比下降65.4%。

　　未來10天(6月28日至7月7日)，西南地區(qū)東部、江漢、黃淮南部、江淮、江南西部和北部、華南西北部等地累計(jì)降雨量有50～120毫米，上述大部地區(qū)累計(jì)雨量較常年同期偏多5～8成，部分地區(qū)偏多1倍以上。此外，西北地區(qū)東部、華北中東部和南部、東北地區(qū)、新疆沿天山及青藏高原中東部等地累計(jì)雨量有10～30毫米。伴隨下游趕工結(jié)束，南方梅雨季持續(xù)，下游工地開工受阻，水泥開工率和需求小幅下降，建材需求繼續(xù)走弱。疊加鋼材出口下降，庫存有望繼續(xù)累積，預(yù)計(jì)7月上中旬鋼材總需求繼續(xù)偏弱。

　　4、7月份鋼材庫存有望繼續(xù)累積

　　截止到6月24日，五大品種鋼材庫存2053萬噸，周環(huán)比增加37.9萬噸，增幅1.9%，庫存連續(xù)14周下降后出現(xiàn)累積,鋼廠庫存已連續(xù)2周累積;同比增加437萬噸，增幅27%。

　　南方梅雨、高供應(yīng)、弱需求下，7月份上中旬鋼材庫存有望繼續(xù)累積。伴隨梅雨季節(jié)結(jié)束，項(xiàng)目資金好轉(zhuǎn)，下游工地有望出現(xiàn)一波趕工潮，疊加制造業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)，7月份下旬庫存壓力有所緩解。

　　5、7月份原料價(jià)格見頂回落

　　鐵礦石-預(yù)計(jì)7月份鐵礦石價(jià)格高位回落，價(jià)格關(guān)鍵看港口庫存和鐵礦石發(fā)運(yùn)量。

　　焦炭-預(yù)計(jì)7月份焦炭價(jià)格小幅回調(diào)。

　　廢鋼-預(yù)計(jì)7月份廢鋼價(jià)格跟隨螺紋價(jià)格小幅波動(dòng)。

　　二、7月下旬鋼價(jià)企穩(wěn)反彈

　　1、全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇

　　目前美歐日的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均已恢復(fù)至疫情前的80%左右，韓國基本完全恢復(fù);疫情仍在惡化的國家恢復(fù)狀況較差，大多為疫情前的4-7成。海外加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)并持續(xù)加大經(jīng)濟(jì)刺激力度，全球制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)7月份全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇。

　　2、“寬貨幣+擴(kuò)財(cái)政”確保穩(wěn)投資 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)

　　國內(nèi)為完成“六穩(wěn)”及“六保”任務(wù)，兩會(huì)出臺(tái)的寬貨幣、擴(kuò)財(cái)政、加大投資、擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)等刺激政策有望密集落地，國常會(huì)部署引導(dǎo)金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利1.5萬億元，央行有望再次降準(zhǔn)降息，資金面再度寬松，積極的財(cái)政政策再度發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望加快復(fù)蘇。

　　3、大宗商品價(jià)格小幅上漲，市場情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)

　　3月份以來，VIX恐慌指數(shù)大幅回落，海外股市大幅上漲，大宗商品價(jià)格小幅上漲。其中，原油價(jià)格大幅反彈。截止到6月24日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)較年內(nèi)低點(diǎn)上漲31.4%;NYMEX原油價(jià)格較年內(nèi)低點(diǎn)大漲205%;美國十年期國債收益率由0.54%歷史低點(diǎn)升至0.72%。隨著全球繼續(xù)加大經(jīng)濟(jì)刺激力度并加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，7月份市場情緒有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　4、7月份下旬需求小幅增加

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力下國家加大投資力度，強(qiáng)基建+穩(wěn)地產(chǎn)組合將持續(xù)拉動(dòng)鋼材需求。今年以來洪澇災(zāi)害造成廣西、貴州等26省(區(qū)、市)1122萬人次受災(zāi)，9300余間房屋倒塌，災(zāi)后重建將帶來部分需求增量。

　　5月份，基建、汽車、挖掘機(jī)當(dāng)月同比分別達(dá)到11%、19%和82%。地產(chǎn)銷售、投資和新開工當(dāng)月同比達(dá)到10%、8%和2.5%。隨著財(cái)政政策更為積極，地方專項(xiàng)債持續(xù)加碼，項(xiàng)目資金到位情況好轉(zhuǎn)。7月中旬以后，梅雨季節(jié)結(jié)束，基建、房地產(chǎn)將有望出現(xiàn)一波趕工熱潮，建材需求逐步增加，疊加工程機(jī)械、汽車、家電等制造業(yè)需求不斷好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)7月下旬需求整體呈增加趨勢。

　　5、低利潤對鋼價(jià)底部支撐較強(qiáng)

　　原料大幅上漲，鋼價(jià)走弱，預(yù)計(jì)7月份鋼材利潤繼續(xù)收縮，對鋼價(jià)底部形成支撐

　　觀點(diǎn)：7月份鋼價(jià)先跌后漲：預(yù)計(jì)7月上中旬鋼價(jià)弱勢回調(diào)。假如7月前期鋼價(jià)跌幅較大，后期鋼價(jià)有望大幅反彈，假如7月前期鋼價(jià)跌幅較小，后期鋼價(jià)反彈空間不大。

　　近期中美沖突不斷，地緣政治加劇，全球疫情二次爆發(fā)沖擊市場信心，IMF再次下調(diào)2020年全球GDP增速1.9%到-4.9%。1-5月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)雖然繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但整體恢復(fù)情況不及預(yù)期，疫情防控下國家溫和刺激經(jīng)濟(jì)確保穩(wěn)增長。目前高爐開工率維持高位，電爐開工率仍有上升空間，疊加新增置換產(chǎn)能投產(chǎn)和海外鋼廠復(fù)產(chǎn)，高供應(yīng)壓力不減。伴隨下游趕工結(jié)束，鋼材出口下降，庫存繼續(xù)累積，南方梅雨季節(jié)影響下鋼材總需求繼續(xù)偏弱。總體來看，在高價(jià)格、高庫存、高供給、弱需求以及疫情二次沖擊下，市場心態(tài)謹(jǐn)慎偏空，鋼廠和中間商以降庫出貨為主，鋼價(jià)有望弱勢回調(diào)。但短期受鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格堅(jiān)挺，短流程電爐虧損，鋼材成本支撐較強(qiáng)，鋼價(jià)大幅下跌空間有限。

　　涂塑復(fù)合管鋼管商家預(yù)計(jì)7月下旬鋼價(jià)企穩(wěn)反彈。兩會(huì)出臺(tái)的寬貨幣、擴(kuò)財(cái)政、加大投資、擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)等刺激政策有望密集落地，國常會(huì)部署引導(dǎo)金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利1.5萬億元，央行有望再次降準(zhǔn)降息，資金面再度寬松，積極的財(cái)政政策再度發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望加快復(fù)蘇。疊加全球各國加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)并持續(xù)加大經(jīng)濟(jì)刺激力度，全球經(jīng)濟(jì)有望溫和復(fù)蘇。7月中旬以后，梅雨季節(jié)結(jié)束，基建、房地產(chǎn)將有望出現(xiàn)一波趕工熱潮，建材需求逐步增加，疊加工程機(jī)械、汽車、家電等制造業(yè)需求不斷好轉(zhuǎn)，需求整體仍呈增加趨勢。同時(shí)，股市、原油、銅等大宗商品價(jià)格上漲趨勢不變，恐慌指數(shù)持續(xù)回落，市場情緒整體偏多，有望帶動(dòng)鋼材價(jià)格上漲?？傮w來看，隨著宏觀政策紅利逐漸顯現(xiàn)、雨季結(jié)束、需求增加以及低利潤支撐下鋼價(jià)有望企穩(wěn)反彈。