截至4月30日，上市鋼鐵企業(yè)一季報(bào)披露完畢。長(zhǎng)沙螺旋鋼管商家據(jù)悉，一季度，鋼鐵研究中心統(tǒng)計(jì)的33家上市鋼鐵企業(yè)中，6家銷售收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其它全部同比下降，降幅最大為39.1%。4家企業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其它均同比下降，5家凈虧損。盈利企業(yè)的利潤(rùn)率水平整體偏低，最低0.1%，最高12.3%，達(dá)到5.0%以上的有7家，分別為武進(jìn)不銹、常寶股份、久立特材、永興材料、中信特鋼、方大特鋼和撫順特鋼。

　　盈利下滑，現(xiàn)金流普遍減少

　　一季度，供需錯(cuò)配導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)庫存高企、銷量減少，鋼材價(jià)格明顯下跌，而主要原料鐵礦石價(jià)格降幅相對(duì)較小，行業(yè)利潤(rùn)空間進(jìn)一步收窄。

　　企業(yè)端，因銷量下降、價(jià)格下跌，多數(shù)企業(yè)銷售收入同比為負(fù)，凈利潤(rùn)更是大幅下降，利潤(rùn)率同比降低。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-3月，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入8916億元，同比下降5.6%;利潤(rùn)總額183億元，同比下降50.8%;銷售利潤(rùn)率為2.05%，同比下降1.89個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于利潤(rùn)收縮，加上庫存增加占用流動(dòng)資金等因素影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入普遍下降，影響資金周轉(zhuǎn)，帶來一定資金壓力。33家上市鋼鐵企業(yè)中，一季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入普遍減少，18家為凈流出。企業(yè)通過增加借款等方式補(bǔ)充流動(dòng)資金，中鋼協(xié)表示，目前鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流沒有太大的問題。

　　庫存壓制，鋼價(jià)短期難現(xiàn)單邊行情

　　鋼材社會(huì)庫存連續(xù)六周下降，仍大幅高于去年同期，截至4月24日，蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的全國29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材、建材、板材庫存分別較去年同期高60.7%、68.5%和46.1%。鋼廠庫存也尚處于高位，4月中旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1742.03萬噸，較去年同期水平高35.8%。

　　鋼材市場(chǎng)自3月初開始去庫以來，節(jié)奏時(shí)快時(shí)慢，鋼價(jià)亦漲跌波動(dòng)，沒有出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。目前，鋼廠產(chǎn)量未明顯減少，4月中旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)平均日產(chǎn)粗鋼195.15萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.29%，同比下降2.70%;中小鋼企高爐開工率維持高位，市場(chǎng)面臨供應(yīng)壓力。5月也是傳統(tǒng)需求旺季，但鋼材高庫存常態(tài)化，下游行業(yè)采購亦偏謹(jǐn)慎，按目前的去庫節(jié)奏，降庫還需要較長(zhǎng)時(shí)間，鋼廠庫存及社會(huì)庫存未有效出清之前，若非下游需求超預(yù)期釋放，鋼價(jià)可能繼續(xù)低位震蕩。

　　二季度鋼企盈利低位徘徊

　　4月份，主要原料價(jià)格與去年同期基本持平，而鋼材價(jià)格水平明顯低于去年同期，預(yù)計(jì)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)同比仍呈下降趨勢(shì);環(huán)比來看，成本和鋼材價(jià)格均有小幅下行，鋼企盈利水平將保持平穩(wěn)。

　　短期內(nèi)鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)將延續(xù)低位震蕩局面，價(jià)格方面對(duì)于二季度鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)的提升難有邊際貢獻(xiàn)。不過，一季度鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)水平已經(jīng)較低，根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)測(cè)算，3月份會(huì)員鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)率1.59%，已經(jīng)降至2016年年初水平。企業(yè)方面，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)較薄，部分上市鋼鐵企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損，盈利企業(yè)的利潤(rùn)率也多已下降至2016年初水平，后期，鋼廠生產(chǎn)積極性或受到一定抑制。

　　盈利彈性或來源于成本端

　　今年鋼鐵產(chǎn)能置換項(xiàng)目集中投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放使國內(nèi)鋼材市場(chǎng)面臨供給壓力，根據(jù)上市鋼鐵企業(yè)發(fā)布的年報(bào)，多家企業(yè)2020年目標(biāo)產(chǎn)量較2019年實(shí)際產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，僅寶鋼股份、河鋼股份、三鋼閩光等幾家企業(yè)下調(diào)今年的目標(biāo)產(chǎn)銷量。而國內(nèi)需求和出口都會(huì)受到疫情影響，鋼材市場(chǎng)整體供大于求的趨勢(shì)將愈加明顯，量、價(jià)兩項(xiàng)指標(biāo)均不利于行業(yè)獲利能力的提升。下半年，穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地實(shí)施，需求形勢(shì)或?qū)⒑糜谏习肽辏型麕?dòng)鋼鐵企業(yè)收入及利潤(rùn)的企穩(wěn)回升。

　　國際鋼鐵企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)，根據(jù)WSD統(tǒng)計(jì)，全球停產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)能1.2億噸，海外鐵礦石需求減少，而鐵礦石供應(yīng)端，國際上主要生產(chǎn)企業(yè)的礦山生產(chǎn)系統(tǒng)沒有受到疫情的實(shí)質(zhì)影響，盛仕達(dá)涂塑復(fù)合鋼管商家預(yù)計(jì)二季度和全年鐵礦石供應(yīng)寬松，流向國內(nèi)的鐵礦石將同比增長(zhǎng)，鐵礦石價(jià)格有回落預(yù)期。成本下行或能帶來鋼鐵行業(yè)盈利的修復(fù)，后期鋼鐵行業(yè)盈利水平也不會(huì)過于悲觀。