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湖南螺旋鋼管廠家
湖南螺旋鋼管|長(zhǎng)沙無(wú)縫管廠家

盛仕達(dá)螺旋鋼管廠家淺析:鐵礦石區(qū)間振蕩為主

發(fā)布日期:2020-01-08瀏覽次數(shù):1182

  去年12月份以來(lái),鐵礦石期貨呈現(xiàn)振蕩上行走勢(shì),本輪上漲主要基于外礦發(fā)貨低于預(yù)期以及鋼廠春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存需求增加。湖南螺旋鋼管廠家認(rèn)為,前期支撐礦價(jià)上漲的部分邏輯依然存在,不過(guò)考慮到目前鋼廠利潤(rùn)持續(xù)走低,且期貨主力與現(xiàn)貨的基差已經(jīng)處于低位,鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上漲空間有限,預(yù)計(jì)春節(jié)前以區(qū)間振蕩為主。

  短期部分利好依然存在

  市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)外礦發(fā)貨量將有明顯回升,但從實(shí)際情況看,發(fā)貨量明顯低于預(yù)期。截至2019年12月底,澳洲、巴西鐵礦石周度發(fā)貨量為2045.3萬(wàn)噸,環(huán)比下降159.1萬(wàn)噸,連續(xù)兩周環(huán)比回落,且低于近5年歷史同期水平。雖然我們預(yù)計(jì)2020年主流礦將增產(chǎn)7000萬(wàn)噸左右,但一季度南半球面臨雨季影響,鐵礦石發(fā)貨量一般為全年低點(diǎn),因此外礦供應(yīng)或繼續(xù)呈現(xiàn)階段性回落態(tài)勢(shì)。

  自去年11月中開(kāi)始,鋼廠進(jìn)行了一輪補(bǔ)庫(kù)存操作,截至2019年12月底,大中型鋼廠鐵礦石庫(kù)存為1843.09萬(wàn)噸,較11月低點(diǎn)上漲337.48萬(wàn)噸,漲幅22.4%。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,近5年一季度鐵礦石庫(kù)存的高點(diǎn)在2200萬(wàn)—2300萬(wàn)噸,且近期港口鐵礦石成交量繼續(xù)回升,日均疏港量位于300萬(wàn)噸以上,表明短期鋼廠補(bǔ)庫(kù)存仍在繼續(xù)。

  最期鐵礦石港口庫(kù)存一直在1.23億—1.27億噸之間徘徊,預(yù)計(jì)在以上兩因素的共同影響下,春節(jié)之前難有明顯回升。

  鋼廠利潤(rùn)收窄壓制礦價(jià)

  2019年12月份,在鋼材特別是建材價(jià)格振蕩回落的情況下,鋼廠利潤(rùn)有了明顯的修復(fù),截至12月末,長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)已經(jīng)從月初的800元/噸附近回落至450元/噸附近。同時(shí)間段內(nèi),鋼聯(lián)公布的5大品種鋼材周度產(chǎn)量從1049.22萬(wàn)噸降至1026.11萬(wàn)噸,全國(guó)高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率也有不同程度回落。春節(jié)之前,鋼材需求繼續(xù)走弱將是大概率事件,近期全國(guó)建筑鋼材日均成交量維持在14萬(wàn)—16萬(wàn)噸,遠(yuǎn)低于11月份水平,鋼材庫(kù)存也連續(xù)4周回升,且增幅逐步擴(kuò)大。

  另外,鋼廠開(kāi)始密集發(fā)布檢修計(jì)劃,根據(jù)Mysteel的統(tǒng)計(jì),2019年12月計(jì)劃?rùn)z修的鋼廠有26家,合計(jì)公布檢修計(jì)劃29項(xiàng),高于11月份的19家鋼廠,檢修截止時(shí)間大部分到2020年1月下旬,鐵礦石日耗明顯回落。我們看到,盡管鋼廠鐵礦石庫(kù)存絕對(duì)量較一季度高點(diǎn)尚有距離,但在日耗回落的影響下,庫(kù)存天數(shù)已經(jīng)回升至32天,接近近幾年一季度的高點(diǎn)。預(yù)計(jì)在鋼廠利潤(rùn)收縮和檢修計(jì)劃逐漸增多的背景下,未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)鐵礦石實(shí)際需求增長(zhǎng)空間有限。

  絕對(duì)價(jià)格偏高和基差因素

  根據(jù)FMG發(fā)布的全球成本曲線,四大主流礦山成本一般在40美元以下,其他海外非主流礦山成本在60—80美元之間,國(guó)內(nèi)礦成本在90—100美元,也就是說(shuō)當(dāng)?shù)V價(jià)在100美元以上時(shí),海外非主流礦和國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期將增加。同時(shí),我們以2019年礦石價(jià)格為例,在Vale潰壩和澳洲颶風(fēng)炒作達(dá)到高潮時(shí),鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)為126.35美元/噸,那么在當(dāng)前鋼價(jià)走弱以及中期鐵礦石供給增加預(yù)期仍存的背景下,我們認(rèn)為鐵礦石價(jià)格沖上100美元/噸的概率不大。

  從基差角度來(lái)看,目前鐵礦石主力合約2005較現(xiàn)貨的貼水為18.4元/噸,貼水幅度2.81%,遠(yuǎn)低于2001合約的水平,也低于1905合約去年同期的水平。因此,若無(wú)進(jìn)一步利好刺激現(xiàn)貨價(jià)格上漲,那么期貨價(jià)格的漲幅料極為有限。

  綜合來(lái)看,長(zhǎng)沙無(wú)縫管廠家認(rèn)為,由于鋼材需求走弱,鋼廠利潤(rùn)收窄,加上鋼廠密集發(fā)布檢修計(jì)劃,鐵礦石實(shí)際需求增長(zhǎng)料有限。同時(shí),目前無(wú)論從升貼水還是絕對(duì)價(jià)格來(lái)看,鐵礦石價(jià)格均不存在低估現(xiàn)象,鐵礦石價(jià)格上漲空間極為有限,但供給回落以及鋼廠補(bǔ)庫(kù)存需求仍會(huì)對(duì)礦價(jià)形成支撐,故春節(jié)前礦價(jià)或以區(qū)間振蕩為主。操作策略上,可待鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格接近100美元/噸或期現(xiàn)平水時(shí)嘗試逢高沽空,同時(shí)可考慮買入一些淺虛值看跌期權(quán)。

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