回顧2023年至2024年2月上旬這段行情，基本是告別了2021-2022年的波瀾壯闊、大起大落的走勢。在14個月的時間里，螺紋鋼價格以4000多元的方式打開，卻以3900元左右的價格收場。這一時期只有4個月左右的時間在4000元之上，剩下多數(shù)時間都在4000元以下運行。且低點在3400-3500(盤面)，現(xiàn)貨在3550-3700元。湖南螺旋鋼管廠家指出，去年下半年以來更“躺平”，在3700-4000元之間占了大多數(shù)時間。之所以出現(xiàn)這種行情走勢，在于經(jīng)濟復蘇緩慢，地產(chǎn)斷崖式下滑帶來的沖擊以及新舊動能換擋帶來結(jié)構(gòu)性需求調(diào)整的漫長磨合期。

　　這一年原料的價格大幅漲價，鋼廠扛下了原料漲價之痛，維持了粗鋼10.19億噸的產(chǎn)量平穩(wěn)。鞍鋼、華凌鋼鐵在最近的表態(tài)中紛紛提及成材和原料價格錯位的問題，造成成本高企利潤受壓。鞍鋼股份公告中提及，2023年，鋼鐵行業(yè)持續(xù)弱市行情狀態(tài)，下游需求持續(xù)不振、鋼鐵價格呈低位振蕩趨勢，原料端雖聯(lián)動下行，但降幅遠低于銷售端。截止本周二，19家上市鋼企披露業(yè)績預告，盈利的有7家，虧損的有12家，其中鞍鋼虧32億，山西太鋼不銹鋼利潤降幅達900%。鋼廠利潤承壓，鋼貿(mào)利潤縮水，這一年，鋼貿(mào)營業(yè)體量、鋼貿(mào)的數(shù)量也隨之減少。行業(yè)似乎又回到了2015年大蕭條階段。

　　行情走勢，和宏觀大環(huán)境、產(chǎn)業(yè)供需以及金融都有深刻的影響關(guān)系，甚至整個黑鏈上強下弱的定價權(quán)，也在左右著鋼價的運行。眼下春節(jié)近在咫尺，節(jié)后2月份的過度時間不到兩周，直接進入三月。年后行情能否進一步好轉(zhuǎn)，還取決于幾方面的關(guān)鍵因素。

　　首先是宏觀因素，市場的理解出現(xiàn)明顯偏差。一方面是刺激政策持續(xù)源源不斷，但實際效果會有時滯。市場理解的宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，和GDP的目標關(guān)系不大，而是實實在在的企業(yè)盈利環(huán)境改善、需求復蘇，訂單好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)從2022年衰退，今年已經(jīng)進入周期調(diào)整的第三年，人口老齡化的快速到來和凈人口的下降，民營投資下滑，資金在系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，居民儲蓄規(guī)模繼續(xù)增長，CPI下跌，需求不振，這諸多方面反映出諸多穩(wěn)增長難題。只有走出低通脹，才能走出經(jīng)濟的底部邁向繁榮。

　　2024年鋼市大宏觀，關(guān)鍵點還在于房地產(chǎn)和財政政策上。地產(chǎn)的穩(wěn)定，對于市場信心和整個經(jīng)濟的穩(wěn)定影響，大于本身對鋼鐵的需求影響。目前地產(chǎn)端出現(xiàn)企穩(wěn)信號，地方在發(fā)力“三大工程”，加快保障房建設(shè)和專項資金渠道。貨幣政策持續(xù)的寬松，放水后，仍然沒看到更好的效果，需要進一步寬信用，而非一味放水。當前修復基礎(chǔ)仍不牢固，面臨多重壓力，積極財政仍是重要發(fā)力點，甚至需要政府部門加杠桿，適度提高財政赤字率以及專項債額度。去年中等口徑下，財政收支整體偏緊，收入不足顯制約了支出力度。今年在“適度加力、提質(zhì)增效”要求下，2024年財政政策積極性更高一些。財政一方面要兼顧就業(yè)民生，另一方面在重點領(lǐng)域支出、化解地方債方面，在穩(wěn)增長方面都會有想不到的功效。這對于穩(wěn)定經(jīng)濟、促發(fā)展是非常重要的。也是利好鋼市后面的宏觀環(huán)境。

　　總體上，宏觀環(huán)境對鋼市仍然是偏暖的，但是諸多問題和困難又限制了行情的空間。市場對政策的預期值在下降，沒有見到實質(zhì)的好轉(zhuǎn)，難有大行情產(chǎn)生。

　　其次是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈本身。包括鋼鐵自身的供需關(guān)系，以及上下游的矛盾強弱變化。24年的鋼市行情，重在供給端，而非需求端。需求重在結(jié)構(gòu)變化，而非總量?？偭恳呀?jīng)伴隨著人口高峰達到需求高峰，會維持在高位水平緩慢下降。2022、2023年人均耗鋼已經(jīng)到了650-680KG水平，再提升的空間有限。從結(jié)構(gòu)上看，城鎮(zhèn)化提升、工業(yè)化水平、新質(zhì)生產(chǎn)力的提高，高端制造用鋼需求快速變化。高溫合金、裝配建筑用鋼、新能源和能源用鋼等領(lǐng)域仍有增長空間。這是整體需求能看的到的，但是供給方面，仍有一定的不確定性。這表現(xiàn)在2024年是否維持高產(chǎn)量，去年粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)與鐵礦進口和產(chǎn)量增速不匹配，如果隱藏2000萬噸產(chǎn)量，24年的供給壓力仍然是很大的。鋼廠的直供比例以及出口變化，從社庫已經(jīng)不能完整反映出供需矛盾。如果繼續(xù)強出平控政策結(jié)合雙控控制推動行業(yè)進一步減產(chǎn)，那么行情會有較大向上突破。

　　去年，原料和成材的利潤結(jié)構(gòu)是嚴重失衡的，焦煤、鐵礦利潤遠高于成材。年后，隨著原料供需格局呈寬松態(tài)勢，價格中心下移，原材料成本壓力有望下降。如果鋼廠利潤恢復，擺在現(xiàn)實的問題就是減產(chǎn)積極性下降。因此，加強政策性壓減，仍是有必要的。長遠來看，隨著“減量、綠色、低碳、提質(zhì)、高效”的發(fā)展趨勢，更有利于維護行業(yè)價格水平和利潤空間。

　　再次，股市、商品聯(lián)動性增強，鋼價繼續(xù)回升，有賴于股市整體的向上環(huán)境。尤其是鋼市處在淡季當中，基本面因素影響減弱，資本、宏觀的定價能力增強，鋼價更容易受到股市強弱的影響。宏觀資本加大對商品的投資的力度，在春節(jié)前兩周時間里，螺紋鋼一度3天內(nèi)增倉超20萬手，已經(jīng)看到了資本快速進入的力量。2023年中央經(jīng)濟工作會議指出要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，落實金融體制改革等。進入2024年，證監(jiān)會指出要建設(shè)以投資者為本的資本市場，加快完善投資者保護的制度機制，全力營造公開公平公正的市場秩序和法治環(huán)境。近期，進一步優(yōu)化融券機制，進一步加強對融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管;1月24日，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)管理局表示將進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核。以及日前證監(jiān)會主要領(lǐng)導人事調(diào)整，都說明了高層維護金融市場和股市的決心。展望節(jié)后，預計A股震蕩上行的概率增加，適應(yīng)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊有望脫穎而出。宏觀經(jīng)濟疫后持續(xù)修復，是A股企穩(wěn)回升的有利保證。并不是說A股上漲，鋼價就一定能要漲，因為股市和商品最大的區(qū)別就是商品是有周期的，具有商品屬性，遵循“價格——價值”的周期性波動規(guī)律。但是整個資本的向上氛圍起來，有利于鋼市的情緒穩(wěn)定，信心增強，以及資金對方向上的把控。

　　當然，去年伴隨美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向預期的出現(xiàn)，新興經(jīng)濟體資本外流和貨幣貶值的壓力逐漸得以緩解。美聯(lián)儲停止進一步加息后，美元指數(shù)保持震蕩，但波動加劇。后期商品一定程度上取決于美聯(lián)儲貨幣政策，美元指數(shù)一旦跌入下滑通道，仍然對鋼市有利多的影響。

　　總體上，節(jié)前涂塑螺旋管市場就此結(jié)束。節(jié)后兩會召開在即，市場對政策和宏觀仍有較強預期，而需求隨天氣逐步恢復，以及在股市大刀闊斧整頓的情況下，有利于實現(xiàn)鋼市開門紅。但是市場進一步向好，則需要量變到質(zhì)變的過程。樂觀預計，一季度行情還有上漲的空間，技術(shù)角度看，螺紋、熱卷回到4000、4100以上的可能性仍存。但仍需要提防政策不及預期，經(jīng)濟復蘇、政策托底調(diào)整周期過長，而引發(fā)的市場氛圍轉(zhuǎn)弱、價格下跌的風險。不過喜、不過悲，這是節(jié)后最好的打開方式。（蘭格鋼鐵）