硅鐵

　　涂塑鋼管廠家據(jù)悉，周二，硅鐵主力(SF2310合約)高開后回落，日內收跌0.43%，收盤報6986元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報價7050元/噸，環(huán)比上日-20元/噸，期貨主力合約升水現(xiàn)貨64元/噸，基差率0.91%，處于低位水平。

　　基本面方面，硅鐵仍舊處于供需雙弱的格局，但存在供給回升、需求回落的邊際變化情況。在利潤逐步穩(wěn)定的背景下，我們看到供給正逐步回升，雖然當前的幅度依舊有限，且絕對值水平仍在相對低位。

　　需求端是本周邊際變化比較明顯的一側，主要體現(xiàn)在鐵水方面。雖然當前鐵水產量仍舊維持在240萬噸以上的高位水平，但本周出現(xiàn)了顯著的回落，環(huán)比-3.58萬噸。疊加各地限產文件頻發(fā)，更有針對性的對鐵水進行限產使得硅鐵鋼材端的需求將面臨巨大的壓力，這源自于當前240萬噸的鐵水產量或將回落至220-230萬噸這一水平。當然，需求端也有比較好的邊際變化，即金屬鎂端價格受汽車即電子元器件產量回升影響，開始出現(xiàn)底部的反彈，幅度尚小。但相比于鋼材端需求，金屬鎂需求的邊際好轉顯然無法對沖。

　　從這個角度看，我們延續(xù)以往的看法，對于未來硅鐵的價格走勢并不太看好，認為中長期回落趨勢可能暫未結束。但短期來看，黑色系受市場情緒較大，主要是政策引發(fā)，預計仍將處于底部震蕩狀態(tài)。

　　工業(yè)硅

　　周二，工業(yè)硅期貨主力(SI2209)維持小幅震蕩，日內收漲0.15%，收盤報13745元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價12950元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約795元/噸;421#市場報價14300元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格12300元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1445元/噸。

　　基本面方面，我們認為需求的差、供給的過剩(含高庫存)以及對于海外需求的擔憂已經被計入到了前期盤面價格的“超跌”之中，已然是一些價內因素。對于當前及后續(xù)的行情，更應該關注的是一些邊際變化的因素。

　　需求側當前仍無明顯的邊際好轉。其中，高庫存&虧損加大之下有機硅產量存在回落風險;庫存的回落以及價格有所回升之后毛利潤的小幅反彈帶來多晶硅產量有所企穩(wěn)，但回升有限;鋁合金產量仍維持高位，但表現(xiàn)弱勢的價格表明下游需求仍舊不佳;1-6月的出口累計增速跌幅仍在進一步走擴。

　　供給側，本周工業(yè)硅周產量環(huán)比小幅回落，主要在于四川地區(qū)(周產環(huán)比-0.1萬噸)，但仍舊處在同期顯著高位的水平，供給側的邊際向好因素并未表現(xiàn)出持續(xù)性，這或許可以解釋為何當下盤面在反彈之后又重新步入糾結、震蕩之中。其中，商品情緒好轉以及盤面估值相對低仍是下方支撐的原因?；诋a地生產成本及交易所設定的區(qū)域升水角度，當前合理估值認為應該在13600-14100元/噸區(qū)間。

　　當前價格仍處于震蕩之中，我們對于盤面繼續(xù)向下的空間認為已經有限，傾向于建議關注盤面走勢變化，尋找邊際好轉后的反彈機會。

　　鋼材

　　昨日螺紋鋼主力合約收于3862元/噸, 較上日環(huán)比變化15元/噸, 幅度約為0.389%. 當日注冊倉單51016噸, 較上一交易日環(huán)比變化0噸. 現(xiàn)貨方面, 螺紋鋼天津匯總價格為3780元/噸, 較上日環(huán)比變化0/噸; 上海匯總價格為3790元/噸, 較上日環(huán)比變化0元/噸. 熱軋板卷主力合約收于4088元/噸, 較上日環(huán)比變化4元/噸, 幅度約為0.097%. 當日注冊倉單148780噸, 較上一交易日環(huán)比變化305噸. 現(xiàn)貨方面, 熱軋板卷樂從匯總價格為4060元/噸, 較上日環(huán)比變化0元/噸; 上海匯總價格為4080元/噸, 較上日環(huán)比變化0元/噸. 上周受限產落地以及政治局會議態(tài)度偏鴿等因素影響，熱軋期貨盤面價格放量上漲。

　　而相應的爐料端則比較萎靡，因此鋼廠利潤在本周出現(xiàn)了一定的回升。但在鋼廠還未完全擺脫虧損的情況下，我們認為成本驅動仍將是影響鋼材價格波動的重要因素。鋼材延續(xù)了供弱需強的格局，卷螺差走闊也在盤面得到印證。但從中長期的視角出發(fā)，我們認為需要觀察政治局會議以及其決策對我國經濟以及房地產帶來的影響，最主要的是觀察其是否能夠有效的提振我國用鋼需求。

　　整體而言，在此前點出看空鋼材的三個風險點：爐料價格意外大幅度上升;我國房地產政策出現(xiàn)重要轉向以及限產力度超出預期等均已兌現(xiàn)的情況下，我們認為鋼材的基本面可能正在出現(xiàn)改變。但依舊，我們并不急于改變此前中長期看空鋼材的觀點，因為我們還沒有觀察到供需基本面發(fā)生實質性的改善。綜上，湖南無縫鋼管商家認為，在中長期看空的情況下，我們提示短期內需要注意鋼材價格反向波動(上漲)的風險。