硅鐵

　　涂塑鋼管廠家據(jù)悉，周二，硅鐵主力(SF2310合約)高開后回落，日內(nèi)收跌0.43%，收盤報6986元/噸。現(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報價7050元/噸，環(huán)比上日-20元/噸，期貨主力合約升水現(xiàn)貨64元/噸，基差率0.91%，處于低位水平。

　　基本面方面，硅鐵仍舊處于供需雙弱的格局，但存在供給回升、需求回落的邊際變化情況。在利潤逐步穩(wěn)定的背景下，我們看到供給正逐步回升，雖然當前的幅度依舊有限，且絕對值水平仍在相對低位。

　　需求端是本周邊際變化比較明顯的一側，主要體現(xiàn)在鐵水方面。雖然當前鐵水產(chǎn)量仍舊維持在240萬噸以上的高位水平，但本周出現(xiàn)了顯著的回落，環(huán)比-3.58萬噸。疊加各地限產(chǎn)文件頻發(fā)，更有針對性的對鐵水進行限產(chǎn)使得硅鐵鋼材端的需求將面臨巨大的壓力，這源自于當前240萬噸的鐵水產(chǎn)量或將回落至220-230萬噸這一水平。當然，需求端也有比較好的邊際變化，即金屬鎂端價格受汽車即電子元器件產(chǎn)量回升影響，開始出現(xiàn)底部的反彈，幅度尚小。但相比于鋼材端需求，金屬鎂需求的邊際好轉顯然無法對沖。

　　從這個角度看，我們延續(xù)以往的看法，對于未來硅鐵的價格走勢并不太看好，認為中長期回落趨勢可能暫未結束。但短期來看，黑色系受市場情緒較大，主要是政策引發(fā)，預計仍將處于底部震蕩狀態(tài)。

　　工業(yè)硅

　　周二，工業(yè)硅期貨主力(SI2209)維持小幅震蕩，日內(nèi)收漲0.15%，收盤報13745元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價12950元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約795元/噸;421#市場報價14300元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格12300元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1445元/噸。

　　基本面方面，我們認為需求的差、供給的過剩(含高庫存)以及對于海外需求的擔憂已經(jīng)被計入到了前期盤面價格的“超跌”之中，已然是一些價內(nèi)因素。對于當前及后續(xù)的行情，更應該關注的是一些邊際變化的因素。

　　需求側當前仍無明顯的邊際好轉。其中，高庫存&虧損加大之下有機硅產(chǎn)量存在回落風險;庫存的回落以及價格有所回升之后毛利潤的小幅反彈帶來多晶硅產(chǎn)量有所企穩(wěn)，但回升有限;鋁合金產(chǎn)量仍維持高位，但表現(xiàn)弱勢的價格表明下游需求仍舊不佳;1-6月的出口累計增速跌幅仍在進一步走擴。

　　供給側，本周工業(yè)硅周產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，主要在于四川地區(qū)(周產(chǎn)環(huán)比-0.1萬噸)，但仍舊處在同期顯著高位的水平，供給側的邊際向好因素并未表現(xiàn)出持續(xù)性，這或許可以解釋為何當下盤面在反彈之后又重新步入糾結、震蕩之中。其中，商品情緒好轉以及盤面估值相對低仍是下方支撐的原因?；诋a(chǎn)地生產(chǎn)成本及交易所設定的區(qū)域升水角度，當前合理估值認為應該在13600-14100元/噸區(qū)間。

　　當前價格仍處于震蕩之中，我們對于盤面繼續(xù)向下的空間認為已經(jīng)有限，傾向于建議關注盤面走勢變化，尋找邊際好轉后的反彈機會。

　　鋼材

　　昨日螺紋鋼主力合約收于3862元/噸, 較上日環(huán)比變化15元/噸, 幅度約為0.389%. 當日注冊倉單51016噸, 較上一交易日環(huán)比變化0噸. 現(xiàn)貨方面, 螺紋鋼天津匯總價格為3780元/噸, 較上日環(huán)比變化0/噸; 上海匯總價格為3790元/噸, 較上日環(huán)比變化0元/噸. 熱軋板卷主力合約收于4088元/噸, 較上日環(huán)比變化4元/噸, 幅度約為0.097%. 當日注冊倉單148780噸, 較上一交易日環(huán)比變化305噸. 現(xiàn)貨方面, 熱軋板卷樂從匯總價格為4060元/噸, 較上日環(huán)比變化0元/噸; 上海匯總價格為4080元/噸, 較上日環(huán)比變化0元/噸. 上周受限產(chǎn)落地以及政治局會議態(tài)度偏鴿等因素影響，熱軋期貨盤面價格放量上漲。

　　而相應的爐料端則比較萎靡，因此鋼廠利潤在本周出現(xiàn)了一定的回升。但在鋼廠還未完全擺脫虧損的情況下，我們認為成本驅動仍將是影響鋼材價格波動的重要因素。鋼材延續(xù)了供弱需強的格局，卷螺差走闊也在盤面得到印證。但從中長期的視角出發(fā)，我們認為需要觀察政治局會議以及其決策對我國經(jīng)濟以及房地產(chǎn)帶來的影響，最主要的是觀察其是否能夠有效的提振我國用鋼需求。

　　整體而言，在此前點出看空鋼材的三個風險點：爐料價格意外大幅度上升;我國房地產(chǎn)政策出現(xiàn)重要轉向以及限產(chǎn)力度超出預期等均已兌現(xiàn)的情況下，我們認為鋼材的基本面可能正在出現(xiàn)改變。但依舊，我們并不急于改變此前中長期看空鋼材的觀點，因為我們還沒有觀察到供需基本面發(fā)生實質(zhì)性的改善。綜上，湖南無縫鋼管商家認為，在中長期看空的情況下，我們提示短期內(nèi)需要注意鋼材價格反向波動(上漲)的風險。