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長沙螺旋鋼管|涂塑鋼管廠家
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客觀看鋼鐵供需 看好鋼材利潤修復

發(fā)布日期:2023-06-21瀏覽次數(shù):857

  2023 年1-5 月鋼鐵消費表現(xiàn)不弱,但高供給對利潤修復空間仍有壓制。長沙螺旋鋼管廠家認為,往后來看,我們看好2023H2 鋼材利潤修復。原因主要有兩點:1)粗鋼產(chǎn)量平控政策有望介入,供給側或有效控制,將利于改善產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局,“從原料強、鋼材弱或轉為原料弱、鋼材強”;2)鋼材消費不弱,一方面直接出口同比高增,另一方面國內鋼材消費結構已發(fā)生轉變,制造業(yè)及基建對地產(chǎn)形成有力補充,我們認為對下半年鋼鐵消費不宜過度悲觀。因此我們預計粗鋼產(chǎn)量調控政策若落地,有望帶動鋼材利潤修復,同時在產(chǎn)業(yè)鏈低庫存水平下,需求若階段性向好,則有望進一步打開鋼材利潤修復空間。

  需求:1-5 月鋼鐵消費表現(xiàn)不弱,直接出口大幅增長,國內需求顯韌性據(jù)國家統(tǒng)計局、海關總署等數(shù)據(jù)測算,我國1-5 月粗鋼需求量約4.4 億噸,同比增1431 萬噸,對應增速約3.36%。其中鋼材凈出口約3325 萬噸,同比增1232 萬噸,對應增速約58.84%,貢獻國內粗鋼需求增量的86%,即直接出口是2023 年我國鋼鐵需求增長的最有力支撐。同時,國內粗鋼實際消費量約4.08 億噸,同比增200 萬噸,對應增速約為0.49%,在地產(chǎn)開工端持續(xù)低迷情況下,鋼鐵消費同樣顯現(xiàn)韌性,我們認為中國鋼材消費結構已發(fā)生轉變,中厚板、型鋼、管材等需求同比取得較好增長,體現(xiàn)出制造業(yè)及基建用鋼需求已形成有力補充。我們認為對下半年鋼鐵需求不宜過度悲觀。

  供給:23H2 粗鋼產(chǎn)量調控政策或介入,供給有望得到有效控制據(jù)國家統(tǒng)計局,1-5 月國內粗鋼產(chǎn)量同比增1155 萬噸,在行業(yè)集中度較低且無產(chǎn)業(yè)政策調控下,產(chǎn)量主要跟隨需求波動,1-3 月供需兩旺下對鋼材利潤修復空間形成壓制。而據(jù)財聯(lián)社4.14 報道,2023 年粗鋼產(chǎn)量調控政策定調為平控,據(jù)此測算,6-12 月國內粗鋼產(chǎn)量需減少1155 萬噸,對應平均日均粗鋼產(chǎn)量約為266 萬噸,同比2022 年6-12 月減少1.99%,環(huán)比2023年5 月減少8.59%。另外需要注意的是,2022 年6-12 月由于需求較為低迷,產(chǎn)量基數(shù)并不高,因此如果平控政策落地,則環(huán)比來看將導致供給側得到明顯收縮,有望對鋼材利潤修復起到有力支撐。

  建議關注品種結構以板材為主的優(yōu)質鋼企

  從噸鋼利潤表現(xiàn)來看,涂塑鋼管廠家指出,2022 年在行業(yè)大幅波動、需求表現(xiàn)不佳情況下,各上市鋼企利潤出現(xiàn)一定分化,品種結構、成本管控能力或是利潤分化的主要原因。而2023 年以來,五大材中中厚板需求表現(xiàn)明顯好于其他品種,或有較好盈利表現(xiàn),因此建議關注品種結構以板材為主的鋼企。另外從估值、分紅率等來看,當前鋼鐵板塊估值水平不高,多數(shù)企業(yè)PB(MRQ)估值在1倍以下,且處于近5 年偏低估值水平,同時盈利較好的鋼企多數(shù)分紅率在30%及以上。

  風險提示:下游需求不及預期,出口超預期走弱,產(chǎn)業(yè)政策不及預期。

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