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長沙螺旋鋼管|涂塑鋼管廠家
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客觀看鋼鐵供需 看好鋼材利潤修復(fù)

發(fā)布日期:2023-06-21瀏覽次數(shù):862

  2023 年1-5 月鋼鐵消費(fèi)表現(xiàn)不弱,但高供給對利潤修復(fù)空間仍有壓制。長沙螺旋鋼管廠家認(rèn)為,往后來看,我們看好2023H2 鋼材利潤修復(fù)。原因主要有兩點(diǎn):1)粗鋼產(chǎn)量平控政策有望介入,供給側(cè)或有效控制,將利于改善產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局,“從原料強(qiáng)、鋼材弱或轉(zhuǎn)為原料弱、鋼材強(qiáng)”;2)鋼材消費(fèi)不弱,一方面直接出口同比高增,另一方面國內(nèi)鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)已發(fā)生轉(zhuǎn)變,制造業(yè)及基建對地產(chǎn)形成有力補(bǔ)充,我們認(rèn)為對下半年鋼鐵消費(fèi)不宜過度悲觀。因此我們預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策若落地,有望帶動(dòng)鋼材利潤修復(fù),同時(shí)在產(chǎn)業(yè)鏈低庫存水平下,需求若階段性向好,則有望進(jìn)一步打開鋼材利潤修復(fù)空間。

  需求:1-5 月鋼鐵消費(fèi)表現(xiàn)不弱,直接出口大幅增長,國內(nèi)需求顯韌性據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署等數(shù)據(jù)測算,我國1-5 月粗鋼需求量約4.4 億噸,同比增1431 萬噸,對應(yīng)增速約3.36%。其中鋼材凈出口約3325 萬噸,同比增1232 萬噸,對應(yīng)增速約58.84%,貢獻(xiàn)國內(nèi)粗鋼需求增量的86%,即直接出口是2023 年我國鋼鐵需求增長的最有力支撐。同時(shí),國內(nèi)粗鋼實(shí)際消費(fèi)量約4.08 億噸,同比增200 萬噸,對應(yīng)增速約為0.49%,在地產(chǎn)開工端持續(xù)低迷情況下,鋼鐵消費(fèi)同樣顯現(xiàn)韌性,我們認(rèn)為中國鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)已發(fā)生轉(zhuǎn)變,中厚板、型鋼、管材等需求同比取得較好增長,體現(xiàn)出制造業(yè)及基建用鋼需求已形成有力補(bǔ)充。我們認(rèn)為對下半年鋼鐵需求不宜過度悲觀。

  供給:23H2 粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策或介入,供給有望得到有效控制據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局,1-5 月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增1155 萬噸,在行業(yè)集中度較低且無產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控下,產(chǎn)量主要跟隨需求波動(dòng),1-3 月供需兩旺下對鋼材利潤修復(fù)空間形成壓制。而據(jù)財(cái)聯(lián)社4.14 報(bào)道,2023 年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控,據(jù)此測算,6-12 月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量需減少1155 萬噸,對應(yīng)平均日均粗鋼產(chǎn)量約為266 萬噸,同比2022 年6-12 月減少1.99%,環(huán)比2023年5 月減少8.59%。另外需要注意的是,2022 年6-12 月由于需求較為低迷,產(chǎn)量基數(shù)并不高,因此如果平控政策落地,則環(huán)比來看將導(dǎo)致供給側(cè)得到明顯收縮,有望對鋼材利潤修復(fù)起到有力支撐。

  建議關(guān)注品種結(jié)構(gòu)以板材為主的優(yōu)質(zhì)鋼企

  從噸鋼利潤表現(xiàn)來看,涂塑鋼管廠家指出,2022 年在行業(yè)大幅波動(dòng)、需求表現(xiàn)不佳情況下,各上市鋼企利潤出現(xiàn)一定分化,品種結(jié)構(gòu)、成本管控能力或是利潤分化的主要原因。而2023 年以來,五大材中中厚板需求表現(xiàn)明顯好于其他品種,或有較好盈利表現(xiàn),因此建議關(guān)注品種結(jié)構(gòu)以板材為主的鋼企。另外從估值、分紅率等來看,當(dāng)前鋼鐵板塊估值水平不高,多數(shù)企業(yè)PB(MRQ)估值在1倍以下,且處于近5 年偏低估值水平,同時(shí)盈利較好的鋼企多數(shù)分紅率在30%及以上。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不及預(yù)期,出口超預(yù)期走弱,產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期。

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