節(jié)后鋼材市場普遍呈現(xiàn)震蕩上行走勢，不過其上漲的動能更多來自于強(qiáng)預(yù)期帶動的樂觀情緒以及下游需求的部分釋放，且鋼材上漲的基本面并不牢靠，其中最能推動湖南螺旋鋼管價格上漲的仍是下游需求的持續(xù)釋放，而能支撐價格底部的則是原料的高成本。

　　目前宏觀預(yù)期的持續(xù)向好，三月份傳統(tǒng)旺季以及重大會議的即將來臨，似乎都預(yù)示著鋼材市場的春風(fēng)或?qū)⒌絹?，但市場也更?yīng)在此時保持謹(jǐn)慎，機(jī)遇雖有，風(fēng)險仍存。

　　一、需求釋放不及預(yù)期

　　首先，市場下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，雖然全國開工數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，百年建筑調(diào)研顯示，截至二月初二，全國12220個工程項目開復(fù)工率為86.1%，較正月廿四提升9.6個百分點(diǎn)，農(nóng)歷同比提升5.7個百分點(diǎn);勞務(wù)到位率83.9%，較正月廿四提升15.7個百分點(diǎn)，農(nóng)歷同比提升2.8個百分點(diǎn)，但據(jù)市場中下游反饋，下游項目開工進(jìn)程較緩，市場實際成交同往年相比仍較一般，且因節(jié)前市場冬儲備貨不多，鋼貿(mào)商節(jié)后補(bǔ)庫構(gòu)成了2月整體成交數(shù)據(jù)的較大比重。

　　其次下游項目資金到位狀況并不樂觀，2023年1月社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元，同時1月末廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，貨幣供給方面持續(xù)增加，同比增速再創(chuàng)新高，M2與社會融資剪刀差再次擴(kuò)大。

　　這表明貨幣需求方面不及預(yù)期，并且社會融資仍是由政府推動的基建主導(dǎo)，企業(yè)與個人貸款占比相對較少。另外M2增速也遠(yuǎn)高于M1增速，市場現(xiàn)實投資貸款需求不及預(yù)期下，相反社會居民存款不斷增加，側(cè)面體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)信心的恢復(fù)仍需一定時間。

　　最后，目前房地產(chǎn)及下游制造業(yè)銷售數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)方面短期內(nèi)仍處磨底階段，回暖過程仍較緩慢，其重點(diǎn)則是在“保交樓”的政策下陸續(xù)企穩(wěn)復(fù)工。

　　據(jù)統(tǒng)計，17家重點(diǎn)房企2023年1月銷售額合計1487.24億元，同比下降31.92%。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示1月銷售挖掘機(jī)同比降33.1%。CME(《工程機(jī)械雜志》)預(yù)估2023年2月挖掘機(jī)(含出口)銷量2.2萬臺左右，同比下降10%左右。

　　二、庫存高位或成拖累

　　節(jié)后鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，在下游需求陸續(xù)釋放疊加市場強(qiáng)預(yù)期帶動下鋼廠產(chǎn)能利用率逐步上升，且近期鋼坯利潤有所修復(fù)，截至2月24日，唐山鋼坯價格報3950元/噸，鋼坯即時利潤為86元/噸，環(huán)比上周增加28元/噸，月環(huán)比減少9元/噸，與去年同期利潤相比縮減632元/噸，鋼廠在利潤修復(fù)驅(qū)動下大概率擴(kuò)大生產(chǎn)。

　　但目前鋼坯社會庫存處于歷史高位，截至2月24日，唐山主流倉儲庫存為149.11萬噸，較節(jié)前增加了近49萬噸，較往年同期相比增加了100余萬噸。

　　在鋼材產(chǎn)量及庫存同時處于高位下，即使市場整體供需并未出現(xiàn)錯配，庫存高位或也將拖累成材上漲幅度。其次，若供應(yīng)釋放的彈性高于需求釋放的彈性，在鋼坯利潤逐步修復(fù)下，鋼廠或跌價出庫以轉(zhuǎn)嫁庫存風(fēng)險，從而致使鋼坯價格回落對成材造成負(fù)反饋。

　　三、原料價格或?qū)⒒芈?/span>

　　原料成本的不斷攀高則是鋼材驅(qū)動的另一核心，成本處于高位攫取產(chǎn)業(yè)的大額利潤，迫使鋼廠在虧損下持續(xù)挺價，從而推動成材價格上漲。

　　目前鐵礦石的供應(yīng)水平偏低，疊加宏觀預(yù)期向好以及期貨盤面看漲炒作居多，鐵礦石價格強(qiáng)勢上行已充分體現(xiàn)市場樂觀情緒，但后期仍要看基本面能否支撐價格持續(xù)上行。

　　另外要注意的是，2月22日大商所發(fā)布市場風(fēng)險提示公告：“在鐵礦石期貨其他合約上單日開倉量不得超過2,000手”，若相關(guān)部門的監(jiān)管加強(qiáng)以及市場逐漸由強(qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實的轉(zhuǎn)化導(dǎo)致市場情緒“樂極生悲”，這或?qū)⒁l(fā)鐵礦石價格的沖高回落。

　　四、美聯(lián)儲恐繼續(xù)加息

　　美國PCE價格指數(shù)在1月份環(huán)比上漲0.6%，比去年同期上漲4.7%，高于華爾街分析師預(yù)測的環(huán)比0.5%和同比4.4%的漲幅。前美聯(lián)儲官員發(fā)表研報：美聯(lián)儲可能需加息到6.5%才能控制住通脹。

　　美國通脹超出預(yù)期，美聯(lián)儲在3月加息25BP的可能性增強(qiáng)，并在后期對抗通脹大概率選擇持續(xù)加息，而美聯(lián)儲加息勢必給以美元為結(jié)算的鐵礦石價格造成利空影響。

　　五、總結(jié)

　　鋼市欲乘著全國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的春風(fēng)迎來再次繁榮，鋼廠在節(jié)后復(fù)產(chǎn)的慣性下產(chǎn)量陸續(xù)增加，預(yù)期所累積的高價位庫存能否被下游消化仍需時間驗證。

　　面對美聯(lián)儲可能再次加息以及鐵礦石監(jiān)管加強(qiáng)，原燃料價格或有回落風(fēng)險。因此，鍍鋅螺旋管市場在市場預(yù)期持續(xù)向好、高成本支撐以及需求陸續(xù)恢復(fù)的驅(qū)動下或仍有一定上行動力，但市場風(fēng)險仍存，理應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀。