上周，黑色系品種普遍上漲。其中螺紋鋼、熱卷在周五表現(xiàn)較強(qiáng)，湖南螺旋管廠家據(jù)悉，螺紋鋼主力合約2305上探3991元/噸，熱卷主力合約2305突破4000元/噸關(guān)口，盤中最高至4086元/噸，均創(chuàng)下7月12日以來價(jià)格新高。

　　談及成材為代表的黑色系品種走強(qiáng)，原因主要有兩點(diǎn)：一是隨著國內(nèi)疫情防控政策不斷優(yōu)化，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及鋼廠需求的預(yù)期趨于樂觀，疊加中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，來自宏觀層面的利多情緒推動(dòng)商品價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。二是在宏觀預(yù)期明顯回暖后，鋼廠春節(jié)前原料補(bǔ)庫預(yù)期推動(dòng)鐵礦石、“雙焦”價(jià)格上行，加之鐵水產(chǎn)量已降至低位，往后隨鋼廠復(fù)產(chǎn)、提產(chǎn)需求回升的可能性更大，原材料成本強(qiáng)勢上移對近期鋼材價(jià)格也有較強(qiáng)的支撐作用。

　　近日成材價(jià)格接連上漲的背后依然是政策轉(zhuǎn)向后預(yù)期好轉(zhuǎn)的驅(qū)動(dòng)。其中，螺紋鋼、熱卷期貨價(jià)格走勢明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨，目前兩者基差均已降至歷史低位，螺紋鋼1/5價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù)，2305合約升水部分區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格，反映出市場對明年鋼材需求改善的預(yù)期。

　　截至11月底，房地產(chǎn)政策端的‘三支箭’已全部射出，多地繼續(xù)下調(diào)貸款利率，同時(shí)優(yōu)化購房政策。此前召開的中央政治局會(huì)議指出‘要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策’，預(yù)計(jì)后續(xù)政策仍有空間;同期，國內(nèi)防疫政策繼續(xù)調(diào)整，跨地區(qū)流動(dòng)不再查驗(yàn)健康碼，國民經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的信心增強(qiáng)。上述因素對遠(yuǎn)期鋼材需求形成了提振，從而帶動(dòng)期貨價(jià)格持續(xù)上行。

　　今年11月以來，包括成材在內(nèi)的整個(gè)黑色板塊品種在多種因素作用下上演了“接力上漲”。截至上周五，螺紋鋼自11月1日的階段低點(diǎn)3325元/噸上漲655元/噸，熱卷自11月31日的低點(diǎn)3386元/噸上漲683元/噸。

　　總的來說，黑色系商品進(jìn)入11月后共經(jīng)歷了三波上漲。第一波上漲主要是超跌后的估值修復(fù);緊接著是隨著房地產(chǎn)金融十六條和疫情防控政策優(yōu)化造成市場情緒高漲，修復(fù)了未來需求預(yù)期，第二波行情接力上漲;第三波上漲主因則來自供需端，冬季煉焦煤供應(yīng)季節(jié)性緊張，下游企業(yè)在原料超低庫存的狀態(tài)下補(bǔ)庫需求旺盛，而供應(yīng)端焦企因利潤持續(xù)欠佳，供應(yīng)保持在低位，與上述需求造成供需錯(cuò)配，從而再次推動(dòng)價(jià)格上漲。

　　其實(shí)，市場上最關(guān)注的鋼材終端需求較差一直是多頭忌憚的重要因素，11月調(diào)研情況也顯示貿(mào)易商冬儲情緒較差，原因是對來年春季的行情不明朗。但上述情況也被進(jìn)入12月后接連落地的房地產(chǎn)扶持政策所打消，再加上疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，市場對低庫存下的螺紋鋼行情的期待不斷上升，進(jìn)而促成上周多頭發(fā)力。

　　從目前成材供需端表現(xiàn)來看，11月份，我國鋼材出口量維持近年高位，出口韌性仍在，其中下游產(chǎn)品中家電、機(jī)電產(chǎn)品回落，汽車出口依然較強(qiáng)，不過，總體看外需回落的趨勢在延續(xù)。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周螺紋鋼產(chǎn)量增加，目前利潤較差，有部分鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)，但高爐12月檢修不及11月，年底前減產(chǎn)政策不多，供應(yīng)端壓力仍有所體現(xiàn)，而表觀消費(fèi)已連續(xù)4周同比負(fù)增長。螺紋鋼累庫持續(xù)，當(dāng)前庫存總量依然不高，但從農(nóng)歷時(shí)間看已高于去年，同時(shí)庫銷比處于歷史高位水平?？偟目?，當(dāng)前鋼材現(xiàn)貨仍處于低庫存、低利潤和弱消費(fèi)的狀態(tài)，但近日進(jìn)入淡季后庫存同比優(yōu)勢較之前幾周已經(jīng)下降。

　　短期而言，回顧歷年步入淡季后的鋼材表需走勢，12月表需環(huán)比11月大概率進(jìn)一步下滑，終端需求淡季的疲弱以及中下游冬儲的意愿將對成材價(jià)格形成階段性壓力，進(jìn)而也將限制鋼廠利潤擴(kuò)張。而長流程利潤偏低也將制約爐料在螺紋鋼2301合約存續(xù)期內(nèi)的冬儲強(qiáng)度，在盤面基差修復(fù)基本完成的當(dāng)下，后續(xù)成材價(jià)格上方空間的打開需要看其終端需求在淡季超預(yù)期的韌性。

　　總的看，12月美聯(lián)儲的動(dòng)向以及國內(nèi)重要會(huì)議的導(dǎo)向，都將對黑色需求預(yù)期產(chǎn)生較大擾動(dòng)，低庫存也將放大其對價(jià)格的影響。但疫情防控政策優(yōu)化以及房地產(chǎn)融資放寬預(yù)計(jì)不會(huì)有太大的變化，需求向好的預(yù)期或難有轉(zhuǎn)向。”申銀萬國期貨研究所認(rèn)為，若產(chǎn)業(yè)基本面不出現(xiàn)突發(fā)性利空，強(qiáng)預(yù)期有進(jìn)一步推漲成材盤面的空間，但需警惕防疫政策調(diào)整后現(xiàn)實(shí)層面對施工和運(yùn)輸?shù)挠绊憽?/span>

　　市場上的樂觀情緒仍將占據(jù)上風(fēng)，鋼價(jià)短期內(nèi)或偏強(qiáng)運(yùn)行，但樂觀情緒終將隨著價(jià)格上行而得以釋放，且鋼材需求淡季已然到來，鋼材累庫開啟后價(jià)格上方壓力不小。同時(shí)，原料補(bǔ)庫預(yù)期交易完畢后，原料的支撐也將弱化，因此預(yù)計(jì)鋼價(jià)短期偏強(qiáng)但中期會(huì)有回落壓力。

　　目前鋼材盤面大幅上漲是受市場預(yù)期較強(qiáng)拉動(dòng)，從而帶動(dòng)現(xiàn)貨市場情緒，但當(dāng)前成材現(xiàn)貨價(jià)格并沒有出現(xiàn)趨勢性上漲，鋼廠虧損情況也在加劇，這可能成為后期預(yù)期到位后制約盤面價(jià)格的重要因素。

　　總的來看，3pe螺旋鋼管廠家認(rèn)為，經(jīng)過11月以來的上漲及政策大幅調(diào)整后，宏觀預(yù)期開始趨于一致，當(dāng)前市場對政策預(yù)期多數(shù)已轉(zhuǎn)好，因此，悲觀預(yù)期修復(fù)或困境反轉(zhuǎn)行情漸進(jìn)尾聲。短期內(nèi)行情可能不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，月度級別鋼價(jià)仍在偏強(qiáng)的走勢中，但黑色系品種整體低位反彈較多，需注意政策利多暫時(shí)出盡的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。