今年的鋼貿(mào)行業(yè)，經(jīng)歷了大幅下跌后，多數(shù)貿(mào)易商都不同程度地承擔了庫存損失，信心嚴重不足。長沙螺旋鋼管廠家指出，隨著時間的推移，一年一度的冬儲季節(jié)臨近。通過調研，總結了貿(mào)易商的冬儲意愿，也結合行情，給出了一些冬儲的建議，僅供參考。

　　一 2022年冬儲：高庫存下跌，低庫存反彈，損失多難彌補

　　回顧2022年的冬儲和市場行情，年初受冬奧會影響，直到3月份鋼材產(chǎn)量才恢復，低產(chǎn)量過年，開春的庫存偏低，但受疫情影響，開春的需求明顯受到壓制，不能有效去庫，旺季庫存不降反增，庫存一直持續(xù)到6月份，才開始有效去庫，而到5月底、6月初的時候，鋼廠、貿(mào)易商、終端都是高庫存，價格下跌后，都明顯承受的價格損失;雖然7月份開始，價格略有反彈，但反彈高度不高，庫存也持續(xù)下降，很難扭轉今年虧損的局面。

　　通過鋼材各品種庫存同價格的對比，我們也能看出，今年上半年高價格的時候，對應的是高庫存，也就是說庫存成本都很高;而跌價后才開始去庫，意味著庫存普遍貶值;降價后仍持續(xù)去庫，說明市場信心缺失，即使反彈也沒有信心囤貨，失去的損失難以彌補。

　　二 今年冬儲情緒調研：信心不足，還會冬儲

　　往年到了現(xiàn)在這個季節(jié)，冬儲已經(jīng)成了熱議的話題，市場都在為冬儲的價格博弈，資金也會關注冬儲的情緒，但今年，大家對冬儲的關注度明顯減弱。我們也針對不同區(qū)域市場進行了調研，主要調研的對象是貿(mào)易商，通過調研，我們總結了今年冬儲的以下特點：

　　1、冬儲意愿弱：接受我們調研的貿(mào)易商普遍反應，去年的冬儲很受傷，今年冬儲沒有信心，冬儲的意愿弱了;

　　2、冬儲規(guī)模減少：不管是東北的貿(mào)易商，還是華東貿(mào)易商，甚至華南的貿(mào)易商，普遍表示，會縮減今年冬儲的規(guī)模;

　　3、冬儲價格偏一致：除了少數(shù)希望極低價格冬儲的，多數(shù)貿(mào)易商會更加愿意在3400-3500的價格進行冬儲;

　　4、冬儲方式改變：以往現(xiàn)貨冬儲是主要的冬儲模式(現(xiàn)貨冬儲分鎖價和后結算)，今年貿(mào)易商多表示，減少現(xiàn)貨冬儲量，同時會增加期貨冬儲規(guī)模。

　　鋼聯(lián)和找鋼網(wǎng)也進行了冬儲的調研，調研的范圍比我們范圍更廣，從調研的數(shù)據(jù)結果看，也接近我們調研的結果。但不管從哪個角度看，雖然情緒不足，冬儲仍然會進行。

　　三 冬儲注意事項和冬儲模式的選擇

　　行情判斷對冬儲至關重要，并且隨著各類型企業(yè)對金融衍生品應用的增加，冬儲的模式也層出不窮，如何選擇冬儲策略，又是當下更為關注的問題。

　　針對冬儲行情和工具的選擇，我們進行了一些總結，供大家參考：

　　首先，要對行情有比較清晰的判斷。要做好行情分析：判斷是做任何決策、選擇任何工具的前提，如果判斷是錯誤的，使用任何工具都是虧的，差別是多虧和少虧，因此，行情研判尤為重要，也是最難的。結合宏觀、結合產(chǎn)業(yè)、結合經(jīng)驗，給出更合理的價格走勢路徑，進而再去選擇冬儲的工具，才能更好的規(guī)避風險和提高收益。我們也可以舉例來說，就目前而言，如果價格不回調，甚至還繼續(xù)上漲，鋼廠產(chǎn)量難下降，今年跟去年比，冬儲少了冬奧會的因素，產(chǎn)量高于去年同期已經(jīng)概率很大，也就意味著，年后開春的庫存，要明顯高于今年，而年后2月份基本是需求的真空期，3月能否兌現(xiàn)目前大家看好的宏觀消息還不確定，因此，高價鎖價冬儲就面臨較大的價格回落風險。當然，這只是一種我們對行情的看法，僅供參考?？傊覀兗热灰瑑?，就還是要有個傾向性的行情判斷。

　　其次，冬儲方式及工具，具有多樣性選擇：

　　1、現(xiàn)貨冬儲：

　　(1)鎖價冬儲：這是傳統(tǒng)的冬儲模式，貿(mào)易商鎖定鋼廠價格拿貨，存儲到第二年開春再銷售，這種方式比較簡單直接，漲了就獲利，跌了就虧損。今年可能會有現(xiàn)貨流動性弱的風險;

　　(2)后結算冬儲：這是鋼廠承擔價格風險的模式，貿(mào)易商先按預收款價格付款，但不結算，年后一段時間內，取均價或者點價結算，這種方式能夠規(guī)避年后價格下跌的風險，但也有可能在交易宏觀的過程中，高價結算，然后面對開春行情;

　　(3)點價冬儲：這是這兩年興起的冬儲模式，貿(mào)易商按盤面05合約價格加上固定的基差作為結算價格結算，可以選擇點價的時點，按照自己對盤面價格和基差的判斷，隨時點價，到期現(xiàn)貨交割。這種方式的優(yōu)點是可以享受基差變化的紅利，但也有缺點，就是如果淡季宏觀向好，基差會吃虧，點價也可能點到高點;

　　(4)現(xiàn)貨掉期冬儲：期現(xiàn)公司和期貨公司子公司都會有現(xiàn)貨掉期的報價，按照合同約定的期現(xiàn)，鎖定到期日的規(guī)格和價格。這種方式的優(yōu)點是不需要現(xiàn)貨交割，現(xiàn)金結算，省去了現(xiàn)貨買賣的麻煩，但也有缺點，到期前如果提前結算，會有價差損失;

　　2、期貨冬儲：今年很多冬儲貿(mào)易商，年后其實有利潤，但現(xiàn)貨需求弱，兌現(xiàn)難，而期貨正好可以規(guī)避這個弊端，隨時開倉，隨時平倉，因此，很多貿(mào)易商今年愿意選擇在期貨盤面買入多單，作為冬儲的一種方式。這種方式明顯進出場比較靈活，但盤面的浮盈浮虧體現(xiàn)的比較直接，如果心態(tài)不好，容易拿不住單子，或者被洗出去。

　　3、期權冬儲：這兩年期貨公司子公司都在推期權策略，也在推冬儲的期權策略，通過買賣權的組合，降低期權成本，也能實現(xiàn)冬儲的效果。期權冬儲，一方面可以降低資金的占用，保證金或者權益金比較低，一方面可以測算風險和收益，按不同的行情路徑，實現(xiàn)不同的收益目標。但這種方式也有兩個弊端，一個是，要承擔一定的比期貨或者現(xiàn)貨多出來的成本，一個是，如果提前平倉，會損失價值。

　　四 今年冬儲的幾點建議

　　湖南無縫鋼管商家認為，是否冬儲、如何冬儲、如何選擇冬儲方式，很多人還在觀望糾結，確實市場經(jīng)歷了大半年的寒冬，而我們雖然看到向好的宏觀，但經(jīng)濟什么時候能夠觸底回升，仍然是還比較遠的事兒，尋底階段，仍然要面臨較大的市場風險，特別是庫存持有風險。因此，針對冬儲，我們也有幾點建議，供決策參考：

　　1、冬儲仍需謹慎：冬儲的情緒，往往對年后的行情都會有較大影響，多數(shù)年份的冬儲情緒都是中規(guī)中矩，但也有些年份，冬儲情緒很旺盛，例如2017年和2022年春節(jié)，都是對后市普遍樂觀，貿(mào)易商積極冬儲，年后庫存壓力明顯增加，但行情卻是下跌，承擔了較大的損失。今年整體市場情緒明顯還是不樂觀，熊市結構還沒走出來，如果鋼廠高產(chǎn)量進入冬儲，明年開春的庫存不會低，如果價格沒有回調、如果鋼廠不減產(chǎn)，年后漲價的驅動要兌現(xiàn)還是有難度的，因此，冬儲也需要謹慎看待。

　　2、工具選擇要分清利弊：今年有這么多冬儲工具可以選擇，但每種工具都不是十全十美的，都有利弊，我們在選擇工具的時候，要弄懂、弄清楚利弊，提前做好任何可能的預案，不要等到行情走到跟我們判斷不符，或者相反的時候，才發(fā)現(xiàn)自己選擇的工具承擔了更大損失，就得不償失了。

　　總之，無論要不要冬儲、如何冬儲，都是各位貿(mào)易商要做的最終選擇，核心是要有自己的判斷，不管是行情工具選擇，都要有自己的判斷，在熊市下，不要期望太高，盡量規(guī)避風險，有利可圖不要貪心。熊市過后，牛市還會來，還有你大展拳腳的機會，“留得青山在，不怕沒柴燒”。