【現(xiàn)貨和基差】

　　湖南螺旋鋼管廠家據(jù)悉，唐山鋼坯維穩(wěn)至3470元每噸，現(xiàn)貨漲跌不一，基差收斂。螺紋下跌20元，華東螺紋3760元每噸，基差189元每噸;熱軋上漲10元每噸，華東熱卷3750元，基差105元每噸;

　　【利潤(rùn)】

　　鋼廠利潤(rùn)虧損，鋼廠對(duì)焦化廠第三輪提降，預(yù)計(jì)利潤(rùn)向上有所修復(fù)。盤(pán)面利潤(rùn)低位有所反彈。

　　【供給】

　　鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂下滑，本周環(huán)比下跌3.5萬(wàn)噸至232.8萬(wàn)噸。因鋼廠虧損，同時(shí)需求弱，后期有繼續(xù)減產(chǎn)預(yù)期。

　　【需求】

　　旺季需求強(qiáng)度一般，分行業(yè)看，基建環(huán)比回升，制造業(yè)維穩(wěn)，地產(chǎn)依然對(duì)總需求形成拖累。

　　【庫(kù)存】

　　五大品種鋼廠庫(kù)存環(huán)比下降63萬(wàn)噸至1419萬(wàn)噸，其中螺紋環(huán)比下降33.5萬(wàn)噸，熱軋環(huán)比下降10.8萬(wàn)噸。本周因產(chǎn)量下降，庫(kù)存降幅環(huán)比擴(kuò)大。

　　【觀點(diǎn)】

　　昨日尾盤(pán)走強(qiáng)，現(xiàn)貨維穩(wěn)，基差收斂，建材成交18萬(wàn)噸。雖然前期價(jià)格從高位跌幅較多，但鋼材供需偏松的格局不改，目前地產(chǎn)銷(xiāo)售依然偏弱，同時(shí)疫情有干擾，市場(chǎng)對(duì)需求的預(yù)期依然較悲觀，向上彈性不足，預(yù)計(jì)反彈空間有限，建議謹(jǐn)慎追多，偏空操作為主。

　　鐵礦石：供強(qiáng)需弱，基差收斂，關(guān)注短空機(jī)會(huì)

　　【現(xiàn)貨】

　　青島港口PB粉682元/噸，紐曼粉700元/噸。

　　【基差】

　　當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和紐曼粉倉(cāng)單成本分別為731元/噸和734元/噸。紐曼粉夜盤(pán)基差與基差率為47.9元/噸和6.52%。

　　【需求】

　　需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，日均鐵水產(chǎn)量觸頂回落-1.7萬(wàn)噸至236.4萬(wàn)噸/日。據(jù)鋼聯(lián)披露，唐山126座樣本高爐中共有55座檢修，周影響產(chǎn)量約為83.65萬(wàn)噸，產(chǎn)量有見(jiàn)頂下滑預(yù)期。 9月粗鋼產(chǎn)量8695萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.6%;9月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值78083萬(wàn)噸，同比下降3.4%。9月生鐵產(chǎn)量7394萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.0%;9月生鐵累計(jì)產(chǎn)量65610萬(wàn)噸，同比下降2.5%。

　　【供給】

　　四大礦山季度發(fā)運(yùn)量均環(huán)比上升，疊加海外非主流礦山穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)寬松格局未改。周度數(shù)據(jù)來(lái)看，本周到港量與發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，但均值仍處在中等偏上水平。截至11月4日，到港量環(huán)比下降291.8萬(wàn)噸至2274.9萬(wàn)噸，其均值環(huán)比下降94.7萬(wàn)噸至2330.6萬(wàn)噸;發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降42.6萬(wàn)噸至2624.9萬(wàn)噸，其均值環(huán)比上升43.2萬(wàn)噸至2569萬(wàn)噸。10月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比下降473.5萬(wàn)噸至9497.5萬(wàn)噸，同比上升336.5萬(wàn)噸;10月累計(jì)進(jìn)口量同比下降1656.5萬(wàn)噸至9.18億噸。

　　【庫(kù)存】

　　本期疏港量環(huán)比下降20.3萬(wàn)噸至287.6萬(wàn)噸;港口庫(kù)存環(huán)比上升90.9萬(wàn)噸至13284.3萬(wàn)噸。

　　【觀點(diǎn)】

　　供強(qiáng)需弱，基差收斂 ，關(guān)注短空機(jī)會(huì)?；久嫔?，本周到港量與發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，但均值仍處在中等偏上水平。海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，四大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升，疊加海外非主流礦山穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)有寬松預(yù)期。需求呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，日均鐵水產(chǎn)量與疏港量環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)披露，河北衡水市定于11月7日12時(shí)啟動(dòng)重污染天氣II級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，隨著冬季限產(chǎn)到來(lái)，鐵水產(chǎn)量有進(jìn)一步下降預(yù)期，鋼材消費(fèi)淡季對(duì)需求的抑制作用將逐步兌現(xiàn)。10月鋼材需求環(huán)比修復(fù)，符合季節(jié)性規(guī)律;但釋放程度不及預(yù)期，負(fù)反饋再現(xiàn)。行業(yè)盈利情況不佳，多數(shù)鋼廠維持原料低庫(kù)存運(yùn)行，疊加終端需求不及預(yù)期，預(yù)計(jì)年末鋼廠補(bǔ)庫(kù)對(duì)需求的提振作用有限。目前倉(cāng)單成本維持在700元/噸附近，截至8日夜盤(pán)收盤(pán)，期貨貼水26.1元/噸，貼水較小，是有利的做空位置。

　　焦炭：盤(pán)面交易復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)，短期做多為主

　　【期現(xiàn)】

　　截至11月8日，主力合約收盤(pán)價(jià)2648元/噸，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2360元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2550元/噸，環(huán)比下降50元/噸，日照港倉(cāng)單2797元/噸，盤(pán)面貼水149元/噸。鋼廠第三輪提降或全面落地，盤(pán)面繼續(xù)反彈，基差收窄。

　　【利潤(rùn)】

　　截至11月3日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-73元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比回升7元/噸，其中山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-39元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-83元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-90元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-5元/噸。

　　【供給】

　　截至11月3日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量60.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.2萬(wàn)噸。產(chǎn)地焦企仍有庫(kù)存，提產(chǎn)意愿不佳。

　　【需求】

　　截至11月3日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量232.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.6萬(wàn)噸，本周鋼廠沒(méi)有新增檢修計(jì)劃，此前檢修的鋼廠或開(kāi)始復(fù)產(chǎn)。

　　【庫(kù)存】

　　截至11月3日，全樣本焦化廠焦炭庫(kù)存122萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭庫(kù)存590.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.6萬(wàn)噸。當(dāng)前247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為11.6天，環(huán)比上周增加了0.2天。下游被動(dòng)去庫(kù)，但是可用天數(shù)反而上行。

　　【觀點(diǎn)】

　　焦化廠利潤(rùn)不佳，提產(chǎn)意愿不強(qiáng)，本周鋼廠沒(méi)有進(jìn)一步檢修計(jì)劃，鐵水降幅或有限，疊加鋼廠即期的利潤(rùn)改善明顯，市場(chǎng)情緒開(kāi)始好轉(zhuǎn)。臨近冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，焦炭庫(kù)存偏低，降價(jià)后市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)一定采購(gòu)意愿，因此當(dāng)前盤(pán)面開(kāi)始交易鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)的邏輯，焦炭上方或回到2850左右的位置，如果后市宏觀配合，焦炭有進(jìn)一步向上突破可能。建議短期做多為主。

　　焦煤：盤(pán)面交易復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)，短期做多為主

　　【期現(xiàn)】

　　截至11月8日，主力合約收盤(pán)價(jià)2089元/噸，主焦(蒙煤)沙河驛倉(cāng)單成本2241元/噸，期貨貼水152元/噸;主焦(山西煤)沙河驛倉(cāng)單成本2274元/噸，期貨貼水185元/噸。國(guó)內(nèi)煉焦煤市延續(xù)場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)產(chǎn)地煤價(jià)仍在下行，蒙煤價(jià)格仍在回落，但是競(jìng)拍情況有所好轉(zhuǎn)，氣煤價(jià)格再度回升。

　　【供給】

　　產(chǎn)地停產(chǎn)煤礦恢復(fù)正常，另外少數(shù)前期換工作面煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，焦煤整體供應(yīng)有所回升，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加50.99萬(wàn)噸至911.83萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升5.06%至90.56%。

　　【需求】

　　截至11月3日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量60.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.2萬(wàn)噸。產(chǎn)地焦企仍有庫(kù)存，提產(chǎn)意愿不佳。

　　【庫(kù)存】

　　防腐螺旋管廠家據(jù)悉，截至11月3日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存956萬(wàn)噸，環(huán)比下降39.5萬(wàn)噸，247家鋼廠焦煤庫(kù)存821.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.1萬(wàn)噸。下游需求持續(xù)低迷，對(duì)原料煤采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎，煤礦訂單不佳，庫(kù)存多有累積，下游仍以消耗廠內(nèi)庫(kù)存為主。

　　【觀點(diǎn)】

　　焦化廠利潤(rùn)不佳，部分地區(qū)提前淘汰4.3米焦?fàn)t，新增產(chǎn)能也因?yàn)槔麧?rùn)問(wèn)題延遲投產(chǎn)，整體影響焦煤需求繼續(xù)回落。但是煤價(jià)大幅下降后，線上競(jìng)拍情況有所好轉(zhuǎn)，氣煤再度轉(zhuǎn)漲，下游出現(xiàn)一定采購(gòu)意愿。臨近冬儲(chǔ)，盤(pán)面開(kāi)始交易下游復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)的邏輯，焦煤上方或回到2250左右的位置，如果后市宏觀配合，焦煤有進(jìn)一步向上突破可能。建議短期做多為主。

　　動(dòng)力煤：寒潮來(lái)襲，煤價(jià)下跌幅度或有限

　　【期貨】

　　主產(chǎn)區(qū)煤礦價(jià)格整體平穩(wěn)，鄂爾多斯地區(qū)相對(duì)平穩(wěn)，保供和長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)良好，晉北及準(zhǔn)旗涉疫區(qū)管控仍較為嚴(yán)格，庫(kù)存壓力較大。內(nèi)蒙5500目前報(bào)價(jià)1150元/噸，陜西5500報(bào)價(jià)1229元/噸，山西報(bào)價(jià)1290元/噸。港口市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，下游接貨情緒難提振，市場(chǎng)成交低迷，港口5500報(bào)價(jià)在1550-1580元附近。

　　【供給】

　　截至10月26日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期減少2.14個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少2.5個(gè)百分點(diǎn);陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少1.48個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率交上期減少2.32個(gè)百分點(diǎn)?？値?kù)存較上期增加少6.23個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)煤利潤(rùn)較上期增加0.29個(gè)百分點(diǎn)。整體看產(chǎn)地開(kāi)工平穩(wěn)。

　　【需求】

　　港口市場(chǎng)情緒回落，下游連日需求表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)交易陷入僵持，貿(mào)易商報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，少數(shù)貿(mào)易商受自身庫(kù)存等因素的影響，成交價(jià)格較低。但目前疫情影響持續(xù)，港口調(diào)入量仍未恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)仍然偏緊。此外，今冬第一波寒潮將到來(lái)，或增加下游補(bǔ)庫(kù)的積極性

　　【觀點(diǎn)】

　　蒙古能源局發(fā)文核增產(chǎn)能釋放5150萬(wàn)噸產(chǎn)能，但是短期來(lái)看產(chǎn)地核心仍是疫情和運(yùn)輸，港口的核心仍是下游需求情況。大秦鐵路運(yùn)力有所恢復(fù)，但仍未回到正常水平，北港庫(kù)存維持低位，受到冬儲(chǔ)需求增加影響，產(chǎn)地銷(xiāo)售尚可，此外受到寒潮影響，后續(xù)下游或有補(bǔ)庫(kù)意向。整體看煤價(jià)仍有可能下跌，但是空間有限。