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湖南涂塑鋼管|鍍鋅螺旋管廠家
湖南涂塑鋼管|鍍鋅螺旋管廠家

鋼材弱預(yù)期風(fēng)險有所釋放,關(guān)注淡季需求表現(xiàn)

發(fā)布日期:2022-11-01瀏覽次數(shù):871

  供應(yīng):

  鍍鋅螺旋管廠家指出,采暖季環(huán)保限產(chǎn)與鋼廠利潤不足是當(dāng)下制約產(chǎn)量釋放的主要因素,短期鋼廠停產(chǎn)檢修逐步增多,鋼材產(chǎn)量或已見頂。

  需求:

  需求驅(qū)動不足,建材成交延續(xù)下行態(tài)勢,板材成交仍有所下滑。從需求驅(qū)動來看,地產(chǎn)弱勢依舊、基建難言進(jìn)一步回升,制造業(yè)利潤預(yù)期不佳,固投增速或難進(jìn)一步提升。

  總的來說,從產(chǎn)業(yè)供需面來看,產(chǎn)量有所回升,需求韌性仍存,庫存延續(xù)下降,短期產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實供需矛盾并不大(需求預(yù)期整體較弱)。從交易邏輯來看,弱預(yù)期、鋼廠低利潤,盤面負(fù)反饋邏輯仍未完,后期重點關(guān)注淡季需求是否存在韌性(預(yù)期差)及鋼廠補庫節(jié)奏。從技術(shù)面來看,盤面下跌過快,估值已偏低,不建議殺跌。

  產(chǎn)量有所回升,需求韌性仍存,庫存延續(xù)下降,短期產(chǎn)業(yè)供需矛盾并不大,地產(chǎn)弱勢未改,疊加疫情擾動,旺淡季切換在即,市場情緒整體偏弱。關(guān)注需求韌性仍存背景下是否存預(yù)期差交易機會。

  1、供應(yīng):停產(chǎn)檢修增加,鋼材產(chǎn)量或見頂

  采暖季環(huán)保限產(chǎn)與鋼廠利潤不足或是當(dāng)下制約產(chǎn)量釋放的主要因素。據(jù)調(diào)研,樣本鋼企盈利率延續(xù)下降態(tài)勢,短期鋼廠提產(chǎn)動力仍不足,與之相對應(yīng)的是鐵水產(chǎn)量自高位回落。

  從品種利潤來看,建材利潤要好于板材,對比Mysteel各鋼材品種產(chǎn)量數(shù)據(jù)(螺紋鋼產(chǎn)量增,熱卷產(chǎn)量有所下降),或有部分鐵水轉(zhuǎn)移至建材。

  電爐鋼利潤環(huán)比有所好轉(zhuǎn),獨立電爐產(chǎn)能利用率有所回升。據(jù)Mysteel調(diào)研,截止10月28日,85家獨立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.02個百分點,同比下降6.64個百分點。

  從產(chǎn)業(yè)鏈利潤角度來看,煉焦煤利潤高高在上,鋼廠與焦化廠普遍處于虧損狀態(tài),從利潤分配角度來看,下游仍有向上游要利潤的訴求(這也是近期宏觀預(yù)期較弱背景下,盤面走負(fù)反饋邏輯的主因)。

  2、需求:建材成交弱勢未改,板材成交仍有所下滑

  需求驅(qū)動不足,旺淡季切換在即,建材成交維持下行態(tài)勢。據(jù)Mysteel調(diào)研,截止10月28日當(dāng)周,全國237家主流貿(mào)易商建材日均成交量為14.97萬噸,環(huán)比下降5.51%。

  從需求驅(qū)動角度來看,地產(chǎn)弱現(xiàn)實未能延續(xù)改善。截止10月29日,30大中城市商品房月度日均成交面積同比下降18.76%。

  資金緊張仍是當(dāng)下房企面臨的主要問題之一。據(jù)測算,截止9月底,房地產(chǎn)企業(yè)盈余資金同比下降72.4%,與之相對應(yīng)的是新開工面積累計同比下降38%。

  從市場預(yù)期來看,房地產(chǎn)板塊溢價指數(shù)創(chuàng)今年以來新低,地產(chǎn)弱預(yù)期仍存。

  綜合來看,以需求為主導(dǎo)的普鋼價格在PMI新訂單與建筑業(yè)新訂單未轉(zhuǎn)向前仍面臨較大的下行壓力。

  從板材現(xiàn)實需求高頻指標(biāo)來看,近期熱軋板卷與冷軋板卷成交量環(huán)比都有所下降。從數(shù)據(jù)來看,熱卷與冷軋周度日均成交量環(huán)比分別下降5.24、3.21個百分點。

  從經(jīng)濟(jì)驅(qū)動來看,10月內(nèi)需再度走弱,未能延續(xù)回升態(tài)勢;經(jīng)濟(jì)動能環(huán)比有所回升,但從分項來看,更多是PMI生產(chǎn)指數(shù)相比PMI新訂單指數(shù)更弱。

  工業(yè)企業(yè)利潤領(lǐng)先于制造業(yè)固投。從10月PMI數(shù)據(jù)來看,工業(yè)企業(yè)利潤預(yù)期再度轉(zhuǎn)弱,制造業(yè)固投進(jìn)一步回升空間或受到壓制。

  3、庫存:短期壓力暫不明顯

  從現(xiàn)實角度來看,螺卷庫存維持去化,庫存壓力暫不明顯;有預(yù)期角度來看,淡季即將到來,需求預(yù)期將進(jìn)一步下降。

  從PMI產(chǎn)成品庫存及原材料庫存角度來看,產(chǎn)成品庫存仍有所增加,相對之下,原材料庫存變動不是那么明顯,預(yù)示著從整個工業(yè)企業(yè)庫存角度來看,需求不足背景下庫存仍有一定的壓力(對應(yīng)庫存周期處于被動補庫階段)。

  綜合考慮鋼材生產(chǎn)利潤、盤面利潤及基差來對螺卷進(jìn)行估值。截止目前,螺卷生產(chǎn)利潤維持在近幾年偏低水平,螺卷基差中性,盤面利潤整體處于偏低水平,整體來看,螺卷估值中性偏低。

  湖南涂塑鋼管廠家指出,從生產(chǎn)毛利來看,截止10月28日,螺卷生產(chǎn)毛利整體仍有所下降,鋼廠大面積虧損。

  從基差角度來看,螺卷01合約基差周度走勢有所分化(螺紋01合約基差有所走強,熱卷01合約基差有所走弱),但從季節(jié)性走勢來看,目前二者都處于近幾年中性水平。

  從盤面利潤角度來看,鐵水產(chǎn)量下降幅度仍較小,考慮到鋼廠對原料仍有補庫需求,預(yù)計在減產(chǎn)未進(jìn)一步加劇前盤面利潤回升高度有限。

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