近期，國(guó)際鐵礦石期貨價(jià)格下行，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨盤面價(jià)格回落。近半個(gè)月以來，鐵礦石期價(jià)累計(jì)下跌約11%，鋼材價(jià)格同步回落。

　　防腐螺旋管廠家指出，鋼鐵市場(chǎng)季節(jié)性淡季將在11月中下旬來臨，下游終端需求和鋼廠檢修計(jì)劃情況將成為后續(xù)鋼材及其原料價(jià)格變化的重要影響因素，預(yù)計(jì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)補(bǔ)跌。

　　鋼鐵價(jià)格明顯回落

　　近期，鐵礦石外盤價(jià)格出現(xiàn)顯著下跌，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨盤面價(jià)格下行。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日收盤，大連商品市場(chǎng)鐵礦石期貨主力合約價(jià)格從10月11日高點(diǎn)以來累計(jì)下跌約11%，螺紋鋼、熱卷期貨主力合約價(jià)格跌幅分別約為8%、7%。

　　10月以來，下游對(duì)鋼材的采購(gòu)意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)信心不足，成材價(jià)格小幅回落，鋼廠利潤(rùn)處于低位水平。當(dāng)前鋼廠整體盈利情況較差，部分地區(qū)已現(xiàn)小幅虧損，但尚未虧到現(xiàn)金成本。后續(xù)鋼廠可能增加主動(dòng)檢修的計(jì)劃。長(zhǎng)流程鋼廠基本為盈虧平衡，部分地區(qū)短流程鋼廠已開始虧損。例如，華東地區(qū)短流程鋼廠虧損約為120元/噸。

　　今年以來，鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)明顯的寬幅震蕩走勢(shì)。面對(duì)價(jià)格劇烈波動(dòng)，部分鋼鐵企業(yè)將目光投向相關(guān)期貨品種。去年二季度，我們公司曾建議某大型鋼廠在盤面 進(jìn)行鐵礦石期貨的買入套期保值操作，企業(yè)按建議操作后，有效規(guī)避了后續(xù)鐵礦石價(jià)格上漲對(duì)鋼廠成本端帶來的影響。

　　鋼鐵行業(yè)季節(jié)性淡季將在11月中下旬來臨，這對(duì)弱勢(shì)運(yùn)行中的鋼鐵價(jià)格來說，將帶來新的變數(shù)。

　　基本面來看，伴隨海外鐵礦石主流礦山的發(fā)運(yùn)量季節(jié)性回升，鐵礦石到港量也有所增加，供應(yīng)端逐步寬松。需求端看，短期市場(chǎng)鐵水產(chǎn)量處于高位，每周維持在 235萬噸至240萬噸。鋼廠對(duì)原料端承接能力較弱，隨著天氣轉(zhuǎn)涼和成材表觀需求的季節(jié)性回落，預(yù)計(jì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格壓力將逐步顯現(xiàn)。

　　關(guān)注供需格局變化

　　展望后市，庫(kù)存或是衡量市場(chǎng)供需格局變化的重要指標(biāo)。市場(chǎng)更擔(dān)心的是，鋼廠面對(duì)冬季庫(kù)存考驗(yàn)，或在今年12月至明年2月期間主動(dòng)減產(chǎn)，降低成材和原料 庫(kù)存。螺紋鋼表觀需求量短期維持在320萬噸/周水平，鋼廠成材出貨尚無明顯壓力;鐵水每周產(chǎn)量維持高位，對(duì)應(yīng)的鐵礦石庫(kù)存壓力也不大。 預(yù)計(jì)成材、鐵礦石庫(kù)存在未來兩周壓力都不明顯。

　　成材端來看，當(dāng)前處于淡旺季切換階段，市場(chǎng)對(duì)后期螺紋鋼的需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。鋼廠面臨虧損主動(dòng)增加檢修，負(fù)反饋傳導(dǎo)至原料端，雖然當(dāng)前鐵水產(chǎn)量處于較高水平，但需求預(yù)期較差，或?qū)е妈F礦石、焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步下跌。

　　下游終端需求和鋼廠檢修計(jì)劃的情況，是后續(xù)鋼材及其原料價(jià)格變化的重要影響因素。原料采購(gòu)方面，建議鋼廠保持低庫(kù)存管理，按需補(bǔ)庫(kù)，保持較為靈活的采購(gòu)策略。生產(chǎn)方面，建議按合同組織生產(chǎn)，虧損不生產(chǎn)，適時(shí)采取減產(chǎn)措施。

　　四季度鋼鐵市場(chǎng)原料和螺旋鋼管價(jià)格下行壓力較大，建議產(chǎn)業(yè)維持降庫(kù)存操作。期貨盤面提前于現(xiàn)貨釋放部分風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格后期補(bǔ)跌壓力大于期貨盤面。

　　長(zhǎng)期來看，當(dāng)前成材庫(kù)存已降至歷史同期低位水平，隨著后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)力度進(jìn)一步增強(qiáng)，黑色系整體估值水平有望提升。