1 建材增產(chǎn)，板材繼續(xù)減產(chǎn)

　　螺旋鋼管廠家據(jù)悉，本周五大品種鋼材復(fù)產(chǎn)進(jìn)程受阻，僅增產(chǎn)2.31萬(wàn)噸至917.73萬(wàn)噸。分品種看，建材和板材產(chǎn)量分化，建材復(fù)產(chǎn)仍在進(jìn)行中，但板材因執(zhí)行減產(chǎn)周期較短，主要生產(chǎn)企業(yè)尚未完全恢復(fù)，因此現(xiàn)階段仍在影響供應(yīng)變化。本期紋增產(chǎn)4.28萬(wàn)噸至269.46萬(wàn)噸;熱卷增產(chǎn)0.11萬(wàn)噸至292.11萬(wàn)噸。

　　分工藝來(lái)看，短流程鋼廠受到限電影響，疊加廢鋼資源相對(duì)偏緊，短流程產(chǎn)量下滑明顯，利潤(rùn)反而回到正值。而長(zhǎng)流程利潤(rùn)目前維持在100-200元/噸之間，長(zhǎng)流程產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)，建材的復(fù)產(chǎn)預(yù)期當(dāng)前只能依靠長(zhǎng)流程，鐵礦、焦炭的需求向好。2022年8月24日，樣本企業(yè)無(wú)新增檢修高爐，新增復(fù)產(chǎn)高爐1座、鐵水日產(chǎn)量?jī)糁翟黾?.6萬(wàn)噸;無(wú)新增電弧爐檢修及復(fù)產(chǎn)信息。本周已復(fù)產(chǎn)2座高爐，鐵水日產(chǎn)量?jī)糁翟黾?.1萬(wàn)噸。

　　2 社庫(kù)繼續(xù)去庫(kù)，廠庫(kù)反而全面壘庫(kù)

　　庫(kù)存方面，社庫(kù)全面去庫(kù)，廠內(nèi)全面壘庫(kù)。螺紋鋼廠庫(kù)壘庫(kù)4.55至213.16萬(wàn)噸，社庫(kù)去庫(kù)19.81萬(wàn)噸至508.25萬(wàn)噸，總庫(kù)存減少15.26萬(wàn)噸至721.41萬(wàn)噸。這個(gè)庫(kù)存水平從絕對(duì)量來(lái)講已經(jīng)非常低了，但可以觀察到去庫(kù)速度已經(jīng)放緩。

　　本期熱卷去庫(kù)7.44萬(wàn)噸至341.69萬(wàn)噸，其中廠庫(kù)累庫(kù)2.78萬(wàn)噸至85.34萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)10.22萬(wàn)噸至256.35萬(wàn)噸。熱卷的庫(kù)存去化相對(duì)滯后，但沒(méi)有放緩的跡象。

　　3 需求進(jìn)入驗(yàn)證期

　　表觀消費(fèi)方面，本周五大品種鋼材需求全面轉(zhuǎn)弱，尤其是螺紋。其中螺紋表需284.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少26.53萬(wàn)噸;熱卷表需299.55萬(wàn)噸，環(huán)比降低2.90萬(wàn)噸。盡管本周鋼聯(lián)表需非常差，但需要注意，數(shù)據(jù)周期內(nèi)大部分時(shí)間全國(guó)主要消費(fèi)區(qū)仍是高溫天氣。而接下來(lái)高溫天結(jié)束，需求進(jìn)入驗(yàn)證期，從高頻數(shù)據(jù)上看，本周237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交量已經(jīng)開(kāi)始環(huán)比回升，成交情況好于上周。

　　8月15日人民銀行下調(diào)1年期MLF操作利率，22日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐，1年期LPR降至3.65%,5年期以上LPR為4.3%，分別較上一期下調(diào)5個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)。在政策層加大力度穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的背景下，關(guān)注后期地產(chǎn)銷售與投資會(huì)否出現(xiàn)邊際改善。

　　進(jìn)入9月后，上半年積累的政策將會(huì)逐漸落地，工程項(xiàng)目投資帶來(lái)的實(shí)物工作量趨增。另外，8月24日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的19項(xiàng)接續(xù)政策措施，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)。其中包括：增加3000億元以上政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度，依法用好5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額。2022年專項(xiàng)債限額是21.81萬(wàn)億，專項(xiàng)債余額是20.26萬(wàn)億，限額空間還有1.55萬(wàn)億，拿出來(lái)5000億額度給經(jīng)濟(jì)大省繼續(xù)發(fā)債，預(yù)計(jì)能帶動(dòng)9-12月份基建投資7750億元。綜合來(lái)看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)走“強(qiáng)預(yù)期”邏輯，成材帶動(dòng)板塊估值重心上移。分品種來(lái)看，板材減產(chǎn)若持續(xù)，去庫(kù)也會(huì)進(jìn)入快車道，防腐螺旋管價(jià)格反彈力度可能強(qiáng)于螺紋。

　　4 盤(pán)面策略

　　螺紋和熱卷的2210合約和2301合約還有上漲空間，多單繼續(xù)持有。2210初步目標(biāo)價(jià)格為4200，2301目標(biāo)價(jià)格為4000。