一季度末到四月中下旬，在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實博弈中，疊加原燃料價格的上漲，螺旋鋼管價格不斷沖高。這段時間，焦炭在供應(yīng)緊張和需求預(yù)期的支撐下價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，從2月22日到4月20日，焦炭共計六輪漲價落地，累漲1200元/噸。而鋼材“金三銀四”的市場行情雖然并未及時兌現(xiàn)，但隨著多地自主下調(diào)了房貸利率，陸續(xù)出臺支持房地產(chǎn)發(fā)展的相關(guān)政策加之人民銀行降準(zhǔn)如期而至，而且由于海外地緣政治因素影響，國內(nèi)鋼材出口需求和價格也有所增長;強(qiáng)預(yù)期以及低庫存在這段時間主導(dǎo)了鋼材市場，螺紋、熱卷期價也在此期間達(dá)到了2022年至今的最高點。

　　而國家統(tǒng)計局發(fā)布的第一季度宏觀數(shù)據(jù)和緊接著政策面對粗鋼壓減產(chǎn)量的要求拉開了第二季度鋼材在強(qiáng)預(yù)期始終無法落地的情況下震蕩走弱的序幕。

　　弱現(xiàn)實下偶有利好 鋼價在震蕩中走弱

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資均較1-2月份有所回落。而其中3月份房地產(chǎn)投資、銷售、新開工、施工等指標(biāo)同比全面下降，且降幅較1-2月份擴(kuò)大。此外，據(jù)中鋼協(xié)測算，一季度，主要用鋼行業(yè)實際鋼材消費同比下降5%，其中建筑業(yè)下降7%，制造業(yè)下降2%。同期，中國鋼表觀消費量約2.35億噸，同比下降9.5%。

　　在終端現(xiàn)實需求被證實仍舊疲弱的同時，年初受到限制的鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)快速上升，供增需減的情況下，鋼材累庫不斷增加。

　　壓減政策也隨之而來，國家發(fā)展改革委4月19日表示，2022年將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作。中信建投期貨當(dāng)時表示，成材價格一直圍繞華東長流程的成本和電爐峰電成本這個區(qū)間運行，價格的突破需要成本端進(jìn)一步的正反饋，或者是出現(xiàn)負(fù)反饋。之前在穩(wěn)增長前提下，本來正反饋的概率是很高的，但粗鋼壓減政策點燃了負(fù)反饋的導(dǎo)火索，原料成本高企一方面也是基于今年沒有一個明確的壓產(chǎn)政策，現(xiàn)在政策來了，原料需求預(yù)期減弱，價格大概率見頂。

　　但隨后終端需求始終未見實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，5月份，隨著國內(nèi)疫情的減弱，交通運輸?shù)幕謴?fù)，下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，使得行業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回升，但由于疫情點狀散發(fā)、河南、北京、天津等地疫情影響，疊加外貿(mào)景氣指數(shù)下滑，市場消費信心尚未恢復(fù)等，使得行業(yè)景氣指數(shù)回升不及預(yù)期。

　　而在5月25日國務(wù)院穩(wěn)經(jīng)濟(jì)動員會國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會議，市場信心被再次提振，加之鋼材供應(yīng)有見頂趨勢以及國內(nèi)疫情防控形勢趨于好轉(zhuǎn)，已經(jīng)下跌到低點的鋼價連續(xù)拉升。

　　不過全球經(jīng)濟(jì)正在面臨巨大的通脹憂慮，美聯(lián)儲6月大幅加息引發(fā)的全球貨幣緊縮預(yù)期和市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂壓制了整個商品市場，而國內(nèi)疫情的反復(fù)，也在斷斷續(xù)續(xù)地抑制著終端需求，由于鋼材終端需求遲遲未能擺脫“弱現(xiàn)實”的局面，需求弱開始負(fù)反饋于產(chǎn)業(yè)鏈上游。黑色系商品全線下挫。在宏觀壓力和供需情況持續(xù)不佳的情況下，螺紋和熱卷期價回吐了2022年至今前期所有的漲幅。

　　鋼價觸底后有所反彈 市場對后市預(yù)期出現(xiàn)分歧

　　需求疲弱，壓減政策下鋼材產(chǎn)量雖然并不存在快速擴(kuò)張的可能，但是供應(yīng)的增長速度明顯快于需求，鋼廠庫存增加，利潤不佳甚至出現(xiàn)虧損，多家鋼廠主動開始檢修計劃，一定程度上使得下半月的產(chǎn)量進(jìn)一步下降。截至6月30日當(dāng)周，全國螺紋產(chǎn)量連續(xù)三周減少，廠庫結(jié)束連續(xù)兩周增加態(tài)勢，社庫連續(xù)兩周減少，表需連續(xù)兩周大增。而且近期國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好，疫情防控措施有所緩和，6月PMI也重回擴(kuò)張區(qū)間。雖然終端需求仍未有較為明顯的改善，但在多空交織的環(huán)境下，鋼價有所反彈。

　　不過，反彈動力是否持久仍然還是要取決于需求的復(fù)蘇。盡管市場普遍認(rèn)可國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在逐步回暖，但對于強(qiáng)預(yù)期落地的時間節(jié)點還是出現(xiàn)了分歧。

　　下半年國內(nèi)鋼材市場將面臨全球加息潮博弈國內(nèi)穩(wěn)增長，供給端收縮博弈鋼企低利潤，強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱博弈弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)強(qiáng)，需求整體轉(zhuǎn)暖博弈下游結(jié)構(gòu)調(diào)整等多方因素的影響。就國內(nèi)鋼材市場走勢而言，今年下半年國內(nèi)鋼材市場將在強(qiáng)預(yù)期加快落地的牽引下，需求端將逐步恢復(fù)再到轉(zhuǎn)暖，供給端將短期收縮再到擴(kuò)張，成本端將適度調(diào)整再到合理回歸，因此下半年國內(nèi)鋼材市場將呈現(xiàn)震蕩回升的局面，但在多方因素的影響下市場大幅單邊上揚的概率較小。

　　螺旋管廠家認(rèn)為，下半年鋼市或現(xiàn)“先破后立”局面，拉長周期看，鋼市破局需得需求恢復(fù)，下半年基建投資依舊樂觀，但仍是托底經(jīng)濟(jì)為主，難以彌補房建用鋼減量，關(guān)鍵因素仍是地產(chǎn)前端投資能否改善;前期地產(chǎn)政策利好已然支撐房屋銷售企穩(wěn)，靜待傳導(dǎo)至前端投資，同時考慮到低基數(shù)因素，下半年房建或可相對樂觀，預(yù)計下半年鋼材需求好于上半年，加之壓減政策抑制鋼材供應(yīng)，屆時供需兩端良好共同驅(qū)動鋼價再度走強(qiáng)。

　　不過，雖然下半年或較上半年環(huán)比改善，但難以扭轉(zhuǎn)全年需求的負(fù)增長。預(yù)計2022年內(nèi)需降幅4.60%，考慮出口的總需求降幅5.38%。而供應(yīng)端或再度面臨強(qiáng)政策干預(yù)，粗鋼環(huán)比減量仍有較大的空間。2022年下半年鋼材仍將面臨著典型的供需雙減格局，需求的弱勢壓制價格重心。綜合來看，國泰國泰君安期貨預(yù)計2022年螺卷的價格重心較上半年會有進(jìn)一步下移，螺紋鋼主力合約價格運行的核心區(qū)間為3500元/噸-4700元/噸，熱卷主力合約價格運行的核心區(qū)間為3600元/噸-4800元/噸。