剛剛過去的3月份，在強預期和弱現(xiàn)實的博弈中，國內(nèi)黑色系商品整體震蕩走高，其中原燃料價格漲幅強于終端成材。展望4月份，東海期貨認為，盡管鋼廠復產(chǎn)、供應趨增的方向不會改變，但供應釋放的速度或受到鋼廠利潤的影響，且在湖南涂塑螺旋管需求強預期未被打破之前，鋼價仍有望延續(xù)震蕩偏強格局。

　　3月份之后，鋼材價格的這波反彈除了國內(nèi)的穩(wěn)增長預期之外，俄烏沖突的爆發(fā)，原油價格的大幅上漲、通脹預期加劇也是主要原因之一，而現(xiàn)實基本面則相對偏弱，高頻庫存和需求指標均有所放緩。相比之下，鐵礦石價格的上漲則主要得益于基本面的好轉(zhuǎn)，鋼廠復產(chǎn)的態(tài)勢繼續(xù)延續(xù)，港口庫存連續(xù)4周下降，而俄烏沖突也引發(fā)了市場對于海外原料供應緊張的預期。

　　展望4月份，從供應端看，4月份之后，鋼材供應環(huán)比回升趨勢料延續(xù)，主要是因為今年限產(chǎn)壓力相比去年有所降低，穩(wěn)增長背景下需要動態(tài)調(diào)整供需平衡以及唐山地區(qū)已經(jīng)開始復工復產(chǎn)所致。

　　但是，目前來看，低利潤因素反到可能會成為制約后期供應恢復的一個主要因素。由于鐵礦石、焦炭等原料價格的大幅上漲，長流程鋼廠利潤已經(jīng)從2月底的500-600元/噸收窄至150元/噸;而廢鋼價格的供應偏緊也導致了電爐鋼企業(yè)的虧損，目前僅谷電略有盈利，平電和峰電利潤水平分別為-136.1和-346.1元/噸。同時，鋼材現(xiàn)實需求目前恢復不暢，所以高成本向下游傳導可能不暢，那在這樣的情況下，鋼廠在復產(chǎn)過程中可能會持謹慎態(tài)度。

　　從需求端看，3月份之后，鋼材市場弱現(xiàn)實、強預期的格局繼續(xù)持續(xù)。當下現(xiàn)實需求還是偏弱的，且在疫情的沖擊下，短期需求還有進一步走弱的可能。這一點從螺紋鋼庫存連續(xù)兩周的降幅放緩，表觀消費量的下滑以及成交量的持續(xù)低位均可以得到驗證。但目前國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度進一步加大，需求強預期依然在影響行情的諸多因素中占據(jù)主導。此外，疫情在沖擊現(xiàn)實需求的同時也延后了預期兌現(xiàn)的時點。

　　綜合來看，鋼材供應環(huán)比改善的趨勢不會改變，但鋼廠低利潤可能會抑制供應的釋放速度。需求方面，穩(wěn)增長政策頻出的情況下，鋼材需求一直呈現(xiàn)弱現(xiàn)實、強預期的格局，且目前強預期仍占據(jù)主導地位。在強預期尚未被打破之前，鋼材市場或繼續(xù)延續(xù)震蕩偏強格局。我們認為預期兌現(xiàn)的時點可能會到4月中下旬以后。

　　此外，從鐵礦方面來看，長沙防腐螺旋管廠家認為，鐵礦石中期需求回升趨勢不改，短期有負反饋風險。4月份之后，鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升格局料繼續(xù)延續(xù)，加上地緣政治因素影響仍在持續(xù)，所以礦石價格大概率繼續(xù)維持強勢。不過一些風險因素也需要值得注意，主要是鋼廠利潤偏低可能引發(fā)需求負反饋以及政策調(diào)控風險等。