防腐螺旋管商家認為，當前，螺紋鋼2201合約價格已接近年初水平，期貨嚴重貼水現(xiàn)貨，基差相比往年同期偏高，現(xiàn)貨利潤接近盈虧平衡，盤面利潤幾乎腰斬，整體估值中性偏低。隨著天氣轉涼，需求將進一步萎縮，預計今年相比往年將提前累庫，基本面不支持鋼價大漲。

　　供應邊際回升

　　10月13日，工信部和生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關于開展京津冀及周邊地區(qū)2021-2022年采暖季鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)的通知》(以下簡稱《通知》)，《通知》明確2021年11月15日至12月31日，確保完成京津冀及周邊地區(qū)粗鋼產(chǎn)量壓減任務。2022年1月1日至3月15日，以削減采暖季增加的大氣污染物排放量為目標，原則上相關地區(qū)鋼鐵企業(yè)錯峰生產(chǎn)比例不低于上一年同期粗鋼產(chǎn)量的30%。目前，河北、山東和山西省計劃壓減粗鋼產(chǎn)量分別為2171萬噸、343萬噸和146萬噸，結合其余各省市全年粗鋼不增的目標，預計今年粗鋼產(chǎn)量至少將減少2660萬噸，降幅約2.5%。

　　統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—9月，全國粗鋼產(chǎn)量8.06億噸，同比增長2%;其中，9月粗鋼產(chǎn)量僅7375萬噸。按照全年粗鋼減少2660萬噸估算，四季度月均粗鋼產(chǎn)量約7742.7萬噸，較9月增長5%。另外，根據(jù)《通知》估算，2022年一季度月均粗鋼產(chǎn)量約7906.3萬噸，較2021年四季度增長2.1%。整體上，供應端邊際回升，且預期內沒有新的限產(chǎn)政策出臺。

　　利潤方面，據(jù)測算，華東地區(qū)長流程利潤約140元/噸，短流程平電利潤約250元/噸，唐山調坯軋鋼廠基本虧損。隨著利潤的大幅回撤，鋼廠檢修有所增多，但從上周的庫存去化速度判斷，當前減產(chǎn)力度不夠。

　　旺季預期證偽

　　9月下旬，市場交易邏輯已經(jīng)從行政限產(chǎn)轉向需求坍塌。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—9月，房地產(chǎn)資金來源中的國內貸款約1.9萬億元，同比下降8.4%，降速較1—8月擴大2.3個百分點;其他資金(主要為定金和預收款)約8.5萬億元，同比增長19.8%，增速較1—8月收窄4.5個百分點，連續(xù)7個月收窄。1—9月，商品房銷售面積同比增長11.3%，增速較1—8月收窄4.6個百分點;土地購置面積同比下降8.5%，連續(xù)5個月負增長;新開工面積同比下降4.5%，降速較1—8月擴大1.3個百分點;施工面積同比增長7.9%，增速較1—8月收窄0.5個百分點。

　　目前房企資金壓力逐漸加大，迫使其主動減少拿地，進而影響新開工進度和施工強度。同時，延緩交房又強化了居民對房地產(chǎn)行業(yè)可能出現(xiàn)大面積暴雷的擔憂，促使房企銷售端進一步惡化，從而形成負反饋。基建方面，1—9月，基建投資(不含電力)完成額同比增速約1.5%，連續(xù)7個月收窄，增速遠不及市場預期。

　　綜上所述，鍍鋅螺旋鋼管商家認為，當前螺紋鋼供需格局已從供減需增轉變?yōu)楣┬桦p弱，其基本面已不具備大漲的基礎。短期來看，螺紋鋼盤面價格遠低于現(xiàn)貨成本，基差較大，估值中性偏低，繼續(xù)追空風險增大。隨著國家對房地產(chǎn)資金限制的適當放松和地方政府專項債投放速度的加快，盤面存在反彈修復基差的可能，但高度受需求淡季壓制。中期來看，螺紋鋼需求頂基本確定，建議沿電爐成本逢高沽空。