1、需求逐步復(fù)蘇，供給仍在收縮

　　上周螺旋鋼管價(jià)格繼續(xù)上漲，而價(jià)格上漲的原因一方面是終端需求在逐步復(fù)蘇，數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)建筑鋼材成交量均值22.57萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.82萬(wàn)噸;螺紋鋼表觀消費(fèi)372.1萬(wàn)噸，周環(huán)比上升32.2萬(wàn)，當(dāng)前下游需求已經(jīng)恢復(fù)至往年旺季的同期水平;另一方面則是能耗管控以及去產(chǎn)量政策推動(dòng)行業(yè)供給不斷收縮，在旺季來(lái)臨之際本周日均鐵水產(chǎn)量再度下滑近2萬(wàn)噸，供需矛盾在不斷加劇。雖然壓產(chǎn)政策并未在全國(guó)層面進(jìn)行細(xì)化，但從行業(yè)實(shí)際執(zhí)行情況看，部分鋼廠在盈利走高之際基于全年控產(chǎn)目標(biāo)已經(jīng)率先降低生產(chǎn)強(qiáng)度，包括調(diào)降廢鋼配比、主動(dòng)檢修停產(chǎn)等。而鐵水產(chǎn)量下滑又進(jìn)一步壓制了礦價(jià)上漲(與焦炭相比，鐵礦供給強(qiáng)勢(shì))，近期鋼企盈利持續(xù)改善。9月以來(lái)水泥價(jià)格開始出現(xiàn)快速上漲，建筑業(yè)需求存在超預(yù)期的可能，這在一定程度上糾偏之前悲觀預(yù)期，再加上去產(chǎn)量政策的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)盈利有望繼續(xù)走強(qiáng)。

　　2、礦價(jià)反彈受阻，焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

　　(1)鐵礦石：本周45港鐵礦石總庫(kù)存13035.2萬(wàn)噸，環(huán)比下跌63.95萬(wàn)噸。鐵礦石全球發(fā)貨量3237.4萬(wàn)噸，周環(huán)比上升83.2萬(wàn)噸，其中澳洲1653.2萬(wàn)噸，周環(huán)比上升10萬(wàn)噸，巴西發(fā)貨707.9萬(wàn)噸，周環(huán)比上升41.3萬(wàn)噸。與此同時(shí)，本周247家鋼廠鐵水產(chǎn)量達(dá)225.63萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.82萬(wàn)噸。繼邯鄲限產(chǎn)細(xì)則出臺(tái)后，本周江蘇全省掀起更大力度的限產(chǎn)調(diào)控措施，受此影響本周鐵水產(chǎn)量止升轉(zhuǎn)降，鐵礦石主力合約已跌至718元/噸。但隨著傳統(tǒng)旺季到來(lái)，礦價(jià)大跌之后已逐漸有企穩(wěn)跡象，或推動(dòng)礦價(jià)止跌反彈。雖然旺季鐵水產(chǎn)量存在一定上行的空間，但限產(chǎn)政策的不斷推進(jìn)會(huì)壓制鐵礦需求的恢復(fù)力度;(2)焦炭：由于上游原料供給擾動(dòng)持續(xù)抽緊，成本推升導(dǎo)致焦價(jià)易漲難跌，維持短期焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行判斷。

　　3、板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤

　　需求穩(wěn)步回暖：本周全國(guó)建筑鋼材成交量均值22.57萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.82萬(wàn)噸。湖南鍍鋅螺旋管商家據(jù)悉，螺紋鋼表觀消費(fèi)372.1萬(wàn)噸，周環(huán)比上升32.2萬(wàn)噸;熱軋板卷表觀消費(fèi)332.8萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3.9萬(wàn)噸。

　　供給小幅下降：全國(guó)高爐開工率(163家)56.45%，周環(huán)下降0.14pct;唐山鋼廠產(chǎn)能利用率66.47%，周環(huán)比下降0.4 pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共1015.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.97萬(wàn)噸。

　　盈利整體上漲：本周螺紋鋼噸毛利559元，環(huán)比上漲103元;熱軋板噸毛利779元，環(huán)比上漲96元;冷軋板噸毛利604元，環(huán)比上漲27元;中厚板噸毛利407元，環(huán)比上漲45元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求大幅下滑、環(huán)保限產(chǎn)政策不及預(yù)期。