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經(jīng)過(guò)幾次平控預(yù)期的轉(zhuǎn)變和最終保持不變,全年粗鋼平控的政策進(jìn)一步得到強(qiáng)化,下半年粗鋼產(chǎn)量同比將下降6400萬(wàn)噸。同時(shí)高頻和低頻消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示目前消費(fèi)也同比下降,產(chǎn)量和消費(fèi)均同比下降,較難判斷后市方向。將從環(huán)比的角度,著重分析后市供需邊際的變化,并以此提出我們對(duì)后市的觀點(diǎn)。
下半年粗鋼產(chǎn)量較上半年將下降6100萬(wàn)噸
湖南無(wú)縫管商家據(jù)悉,2020年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量10.65億噸,2021年上半年粗鋼產(chǎn)量為5.63億噸,若要實(shí)現(xiàn)國(guó)家要求的今年粗鋼產(chǎn)量不得超過(guò)去年的目標(biāo),下半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量必須控制在5.02億噸以內(nèi),環(huán)比上半年下降6100萬(wàn)噸,同比下降6400萬(wàn)噸(假設(shè)2020年統(tǒng)計(jì)局修正的產(chǎn)量增量均為下半年的產(chǎn)量)。截止目前安徽、甘肅、江西、云南、福建、江蘇和山東均明確表示今年省內(nèi)鋼廠粗鋼產(chǎn)量不得超過(guò)去年,這些省份下半年粗鋼壓減量合計(jì)為2357萬(wàn)噸,其他省份后期將陸續(xù)公布?jí)簻p產(chǎn)量計(jì)劃。以寶武、鞍鋼等為代表的鋼廠已采取壓減產(chǎn)量措施。截止8月6日,五大鋼材品種產(chǎn)量1007.2萬(wàn)噸,較今年高點(diǎn)(1114.5萬(wàn)噸)下降9.6%,同比下降8%。螺紋鋼產(chǎn)量318萬(wàn)噸,較今年高點(diǎn)(380萬(wàn)噸)下降16.3%,同比下降17.4%。熱卷產(chǎn)量320萬(wàn)噸,較今年高點(diǎn)(341.5萬(wàn)噸)下降6.3%,同比下降4.3%。隨著江蘇等地鋼廠執(zhí)行限產(chǎn),鋼材產(chǎn)量仍有下降空間。
“金九銀十”消費(fèi)旺季即將來(lái)臨,項(xiàng)目開(kāi)工率有望提升2成
我國(guó)每年7—8月高溫多雨天氣較多,影響工地開(kāi)工和施工,進(jìn)而影響鋼材特別是建材消費(fèi),因此建材消費(fèi)素有“金九銀十”消費(fèi)旺季特征。據(jù)統(tǒng)計(jì)2017—2020年近4年9月份全國(guó)主流貿(mào)易商建材日均成交量平均值環(huán)比8月高8.6%,10月全國(guó)主流貿(mào)易商建材日均成交均值環(huán)比9月高3.3%。根據(jù)百年建筑網(wǎng)8月2-3日對(duì)全國(guó)162家施工企業(yè)4328個(gè)項(xiàng)目的調(diào)研顯示,目前項(xiàng)目開(kāi)工率為58.41%,主要因前期多地受臺(tái)風(fēng)、暴雨、高溫天氣影響工地開(kāi)工,后期隨著天氣好轉(zhuǎn)以及疫情得到有效控制,預(yù)計(jì)9月初項(xiàng)目開(kāi)工率將達(dá)到8成以上。
8—12月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行將加速,鋼材消費(fèi)環(huán)比將回升
近日財(cái)政部政府債務(wù)研究和評(píng)估中心發(fā)布2021年7月地方政府債券發(fā)行情況,1-7月各地已組織發(fā)行新增地方專(zhuān)項(xiàng)債13546億元,按照今年兩會(huì)的安排,2021年新增地方專(zhuān)項(xiàng)債的額度為3.65億元,1-7月的發(fā)行進(jìn)度為37%。上半年發(fā)行進(jìn)度較慢的原因主要為去年上半年基數(shù)較低,今年上半年經(jīng)濟(jì)增加速度較快,需大幅新增專(zhuān)項(xiàng)債進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的必要性下降??紤]去年下半年基數(shù)較高,PMI等指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)存下行壓力,以及此次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,8-12月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度將加快,基建資金將較充足,基建端對(duì)鋼材的消費(fèi)將增加。7月15日央行全面降準(zhǔn)后,為對(duì)沖疫情以及經(jīng)濟(jì)下行的壓力,后期仍有降準(zhǔn)可能,流動(dòng)性將進(jìn)一步寬松,利多大宗商品定價(jià)。
綜合鋼廠利潤(rùn)和基差,估值中性偏高
截至8月6日,螺紋鋼高爐即期利潤(rùn)452元/噸,螺紋盤(pán)面利潤(rùn)1043元/噸,熱卷高爐利潤(rùn)862元/噸,電爐鋼利潤(rùn)548元/噸。螺紋鋼2201合約基差32元/噸,熱卷2201合約基差64元/噸。鋼廠利潤(rùn)較高,期貨略貼水,螺紋鋼2201合約和熱卷2201合約整體估值中性偏高。
投資策略
為實(shí)現(xiàn)國(guó)家要求的今年粗鋼產(chǎn)量不得超過(guò)去年的目標(biāo),下半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量必須控制在5.02億噸以內(nèi),環(huán)比上半年下降6100萬(wàn)噸,同比下降6400萬(wàn)噸(假設(shè)2020年統(tǒng)計(jì)局修正的產(chǎn)量增量均為下半年的產(chǎn)量)。涂塑螺旋鋼管商家據(jù)悉,截止目前,安徽、甘肅、江西、云南、福建、江蘇和山東均明確表示今年省內(nèi)鋼廠粗鋼產(chǎn)量不得超過(guò)去年,這些省份下半年粗鋼壓減量合計(jì)為2357萬(wàn)噸,其他省份后期將陸續(xù)公布?jí)簻p產(chǎn)量計(jì)劃,產(chǎn)量環(huán)比仍有下降空間。消費(fèi)方面即將迎來(lái)“金九銀十”消費(fèi)旺季,而且根據(jù)調(diào)研,目前項(xiàng)目開(kāi)工率不足6成,后期隨著天氣轉(zhuǎn)好以及疫情得到完全控制后,預(yù)計(jì)9月初項(xiàng)目開(kāi)工率將提升至8成。1-7月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度僅為36%,后期為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力,新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度將加快,基建端對(duì)鋼材消費(fèi)的帶動(dòng)將增加。而且此次疫情后央行仍有降準(zhǔn)可能。在平控政策下后期產(chǎn)量仍有下降空間,旺季消費(fèi)環(huán)比增加,庫(kù)存將重回下降,流動(dòng)性寬松,整體驅(qū)動(dòng)向上。估值方面:螺紋和熱卷現(xiàn)貨以及盤(pán)面利潤(rùn)均較高,期貨略貼水,估值整體中性偏高。后期將震蕩上漲。