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上周全國多區(qū)域發(fā)布重污染天氣預(yù)警,且唐山的限產(chǎn)持續(xù)加碼并發(fā)酵,但兩會已成功閉幕,預(yù)計(jì)后市限產(chǎn)對涂塑螺旋管市場的影響如何?
從近幾年市場表現(xiàn)看,環(huán)保限產(chǎn)力度邊際減弱,對鋼價的影響已經(jīng)較為有限。不過,隨著2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和目標(biāo)的提出,鋼鐵業(yè)節(jié)能減排壓力明顯增大。工信部多次強(qiáng)調(diào)未來要堅(jiān)決壓縮鋼鐵產(chǎn)量,確保2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降,市場對限產(chǎn)預(yù)期再次升溫。
3月份以來,唐山限產(chǎn)顯著加碼,一方面有碳中和遠(yuǎn)景目標(biāo)的考慮,另一方面也有擺脫空氣質(zhì)量墊底的迫切需要,我們預(yù)計(jì)未來限產(chǎn)仍將反復(fù)發(fā)酵,對鋼價支撐較強(qiáng)。不過,限產(chǎn)最終效果也要落實(shí)到產(chǎn)量上,需謹(jǐn)防預(yù)期落空對市場產(chǎn)生的沖擊,關(guān)注唐山以外地區(qū)限產(chǎn)跟進(jìn)情況。
上周鋼廠開工情況不佳,確實(shí)受到政策、會議等因素影響。但從季節(jié)性來看,當(dāng)前供給水平合理稍偏低,后期仍有望伴隨長流程利潤的好轉(zhuǎn),在兩會后出現(xiàn)季節(jié)性回暖。當(dāng)前鋼材基本面逐漸迎來供需兩旺周期,但庫存堆積中上游,結(jié)構(gòu)脫節(jié),對市場價格帶來較為不健康的影響。
上周鋼材庫存小幅轉(zhuǎn)降,意味著庫存峰值提前到來了嗎?
從本周數(shù)據(jù)看,結(jié)合產(chǎn)量和需求走勢,螺紋鋼庫存已經(jīng)達(dá)到峰值。根據(jù)往年規(guī)律,庫存在春節(jié)后3周左右到頂,今年基本符合慣例,去年庫存見頂延后主要受疫情沖擊。本周螺紋表觀消費(fèi)量已經(jīng)達(dá)到343.1萬噸,回暖速度較快,高價格下投機(jī)需求則受到一定抑制。總的來看,需求大致符合預(yù)期,雖然沒有顯著爆發(fā),但也表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
下游消費(fèi)情況周環(huán)比逐漸有所好轉(zhuǎn),后期需求有望隨著天氣開始回暖,但庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)仍需關(guān)注,存在進(jìn)一步推遲的可能,且?guī)齑嫠秸w仍偏高,在高價格且基差上行空間沒有體現(xiàn)的狀態(tài)下,去庫難度仍較大。
昨日鐵礦石率先翻紅,帶動黑色系集體開啟了修復(fù)反彈過程。限產(chǎn)和降庫能否支撐期貨價格繼續(xù)走高?
由于鋼材現(xiàn)貨供需尚未恢復(fù)正常水平,當(dāng)前階段黑色系受市場預(yù)期及宏觀情緒影響較大,波動也較為劇烈??紤]到當(dāng)前價位已經(jīng)隱含相對樂觀的預(yù)期,盤面噸鋼毛利也有明顯修復(fù),我們對行情整體維持謹(jǐn)慎樂觀的看法,進(jìn)一步走強(qiáng)需要現(xiàn)實(shí)基本面的驅(qū)動,重點(diǎn)關(guān)注限產(chǎn)持續(xù)性以及“金三銀四”需求旺季去庫情況。
目前成材需求已逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)下周將回升至旺季水平,由于前期期貨大漲已對供需利多有所透支,而近兩日反彈后再次回到前高附近,基差再次走平,我們認(rèn)為對螺紋鋼而言,3月依然是需求驗(yàn)證階段,在庫存偏高的情況下,后續(xù)價格突破前高進(jìn)一步上漲的前提是去庫加快、現(xiàn)貨主動上漲同時基差擴(kuò)大,并帶動期貨走強(qiáng),因此需要注意交易節(jié)奏,高位追漲仍需謹(jǐn)慎,建議等待回調(diào)多配機(jī)會、或在旺季需求更為明朗后入場交易,去庫開啟對5/10價差擴(kuò)大較為有利。
政策預(yù)期被市場消化的速度很快,當(dāng)前鍍鋅螺旋管價格的走勢基本面影響仍然有限,主要還是受到宏觀環(huán)境帶動。全球風(fēng)險資產(chǎn)高度相關(guān),數(shù)字貨幣領(lǐng)先股票市場,股票市場領(lǐng)先商品市場。所以針對當(dāng)下狀態(tài)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)輪動和共振,作為偏高估的板塊仍以防風(fēng)險思路為主,關(guān)注鋼強(qiáng)爐料弱等套利關(guān)系。