上周全國多區(qū)域發(fā)布重污染天氣預警，且唐山的限產(chǎn)持續(xù)加碼并發(fā)酵，但兩會已成功閉幕，預計后市限產(chǎn)對涂塑螺旋管市場的影響如何?

　　從近幾年市場表現(xiàn)看，環(huán)保限產(chǎn)力度邊際減弱，對鋼價的影響已經(jīng)較為有限。不過，隨著2030年前碳達峰、2060年前碳中和目標的提出，鋼鐵業(yè)節(jié)能減排壓力明顯增大。工信部多次強調未來要堅決壓縮鋼鐵產(chǎn)量，確保2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降，市場對限產(chǎn)預期再次升溫。

　　3月份以來，唐山限產(chǎn)顯著加碼，一方面有碳中和遠景目標的考慮，另一方面也有擺脫空氣質量墊底的迫切需要，我們預計未來限產(chǎn)仍將反復發(fā)酵，對鋼價支撐較強。不過，限產(chǎn)最終效果也要落實到產(chǎn)量上，需謹防預期落空對市場產(chǎn)生的沖擊，關注唐山以外地區(qū)限產(chǎn)跟進情況。

　　上周鋼廠開工情況不佳，確實受到政策、會議等因素影響。但從季節(jié)性來看，當前供給水平合理稍偏低，后期仍有望伴隨長流程利潤的好轉，在兩會后出現(xiàn)季節(jié)性回暖。當前鋼材基本面逐漸迎來供需兩旺周期，但庫存堆積中上游，結構脫節(jié)，對市場價格帶來較為不健康的影響。

　　上周鋼材庫存小幅轉降，意味著庫存峰值提前到來了嗎?

　　從本周數(shù)據(jù)看，結合產(chǎn)量和需求走勢，螺紋鋼庫存已經(jīng)達到峰值。根據(jù)往年規(guī)律，庫存在春節(jié)后3周左右到頂，今年基本符合慣例，去年庫存見頂延后主要受疫情沖擊。本周螺紋表觀消費量已經(jīng)達到343.1萬噸，回暖速度較快，高價格下投機需求則受到一定抑制?？偟膩砜?，需求大致符合預期，雖然沒有顯著爆發(fā)，但也表現(xiàn)出較強韌性。

　　下游消費情況周環(huán)比逐漸有所好轉，后期需求有望隨著天氣開始回暖，但庫存拐點出現(xiàn)仍需關注，存在進一步推遲的可能，且?guī)齑嫠秸w仍偏高，在高價格且基差上行空間沒有體現(xiàn)的狀態(tài)下，去庫難度仍較大。

　　昨日鐵礦石率先翻紅，帶動黑色系集體開啟了修復反彈過程。限產(chǎn)和降庫能否支撐期貨價格繼續(xù)走高?

　　由于鋼材現(xiàn)貨供需尚未恢復正常水平，當前階段黑色系受市場預期及宏觀情緒影響較大，波動也較為劇烈?？紤]到當前價位已經(jīng)隱含相對樂觀的預期，盤面噸鋼毛利也有明顯修復，我們對行情整體維持謹慎樂觀的看法，進一步走強需要現(xiàn)實基本面的驅動，重點關注限產(chǎn)持續(xù)性以及“金三銀四”需求旺季去庫情況。

　　目前成材需求已逐步恢復，預計下周將回升至旺季水平，由于前期期貨大漲已對供需利多有所透支，而近兩日反彈后再次回到前高附近，基差再次走平，我們認為對螺紋鋼而言，3月依然是需求驗證階段，在庫存偏高的情況下，后續(xù)價格突破前高進一步上漲的前提是去庫加快、現(xiàn)貨主動上漲同時基差擴大，并帶動期貨走強，因此需要注意交易節(jié)奏，高位追漲仍需謹慎，建議等待回調多配機會、或在旺季需求更為明朗后入場交易，去庫開啟對5/10價差擴大較為有利。

　　政策預期被市場消化的速度很快，當前鍍鋅螺旋管價格的走勢基本面影響仍然有限，主要還是受到宏觀環(huán)境帶動。全球風險資產(chǎn)高度相關，數(shù)字貨幣領先股票市場，股票市場領先商品市場。所以針對當下狀態(tài)應重點關注資產(chǎn)輪動和共振，作為偏高估的板塊仍以防風險思路為主，關注鋼強爐料弱等套利關系。