淡季正適合布局長(zhǎng)線頭寸

　　鋼鐵產(chǎn)量壓減奠定了鋼材2021年的緊平衡格局基調(diào)。螺紋鋼以及上游的鐵礦石、焦煤、焦炭仍然可能成為2021年的明星品種，其中涂塑螺旋管價(jià)格再創(chuàng)新高的確定性最高，淡季正適合布局一些長(zhǎng)線頭寸。

　　隨著春節(jié)的臨近，大宗商品市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，但是資本市場(chǎng)并不平靜。今年股市的“春季躁動(dòng)”來得比往年更早一些，在2020年的最后一天，上證指數(shù)突破了盤整了近半年的振蕩區(qū)間到達(dá)3600點(diǎn)。然而，期貨市場(chǎng)上有著“小股指”之稱的螺紋鋼期貨持續(xù)振蕩近1個(gè)月，在“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”的背景下鋼市分歧比較嚴(yán)重。從宏觀、自身供求關(guān)系以及成本支撐的角度來看，鋼價(jià)2021年的走勢(shì)偏樂觀。

　　去年的市場(chǎng)行情提升了投資者對(duì)宏觀的關(guān)注。中國(guó)主動(dòng)采取了相應(yīng)的貨幣政策和財(cái)政政策來應(yīng)對(duì)疫情沖擊，通過貨幣工具和發(fā)行特別國(guó)債來改善貨幣供應(yīng)和市場(chǎng)流動(dòng)性，從而達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的目的。全球各國(guó)央行采取了類似的刺激政策，造成了各類資產(chǎn)價(jià)格的共振上漲。

　　當(dāng)前以中美為代表的主要經(jīng)濟(jì)體各項(xiàng)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況良好，美聯(lián)儲(chǔ)和中國(guó)央行近期關(guān)于貨幣政策的表態(tài)似乎從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了控制通貨膨脹，這是造成大宗商品價(jià)格上漲速度放緩或者出現(xiàn)回調(diào)的主要原因。但是可以肯定的是，雖然政策刺激力度會(huì)隨著市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)而逐步減弱，但出于疫情當(dāng)中的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況仍然存在其脆弱的一面，政策出現(xiàn)明顯收縮的概率很低，大概率將從“大水漫灌”模式轉(zhuǎn)換成“精準(zhǔn)滴灌”模式，這種預(yù)期的轉(zhuǎn)變?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)的真空期可能被放大，但是實(shí)際影響并不大，自身供需面較好的品種走勢(shì)不用擔(dān)心，基于宏觀因素產(chǎn)生的擔(dān)憂會(huì)隨著現(xiàn)貨交易的恢復(fù)而逐漸消散。

　　宏觀需求的回升將提振鋼材的消費(fèi)

　　從2020年下半年的情況來看，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶動(dòng)了全行業(yè)需求的回升，其中汽車消費(fèi)的回升最為明顯，而地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)也并不弱。全年房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析行業(yè)結(jié)構(gòu)，以“房住不炒”為綱領(lǐng)的地產(chǎn)限購(gòu)政策并未導(dǎo)致商品房庫(kù)存的累積，全國(guó)人民購(gòu)房意愿仍然較強(qiáng)。房企融資的“三條紅線”只是讓拿地的主力從恒大、碧桂園這些資產(chǎn)負(fù)債率較高的房企變成了萬科、保利等資產(chǎn)負(fù)債率較低、自有資金較為充足的房企，并沒有明顯體現(xiàn)出對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響。土地成交價(jià)款的兩位數(shù)增長(zhǎng)以及大房企在重點(diǎn)城市積極拿地也反映出房企對(duì)未來并不悲觀，春節(jié)后地產(chǎn)市場(chǎng)的高景氣度大概率會(huì)保持。

　　另外，工信部已經(jīng)明確表態(tài)，將圍繞習(xí)近平總書記在達(dá)沃斯會(huì)議上提出的我國(guó)“碳達(dá)峰、碳中和”的目標(biāo)任務(wù)從多個(gè)方面促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)量的壓減，這也為鋼材2021年的緊平衡格局奠定了基調(diào)。

　　原材料價(jià)格對(duì)鋼價(jià)形成長(zhǎng)期支撐

　　前期鋼廠利潤(rùn)較高時(shí)，原材料價(jià)格對(duì)鋼價(jià)的支撐并不明顯，而在鋼廠的盈虧平衡點(diǎn)附近，這種支撐作用將強(qiáng)化。鋼廠可能在淡季調(diào)節(jié)入爐品位或者按計(jì)劃進(jìn)行檢修，但是由于原料價(jià)格高而主動(dòng)停產(chǎn)的邏輯站不住腳。由于高爐悶爐和停火的成本高，強(qiáng)預(yù)期下停產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本太大，不是鋼廠首選的策略，靈活運(yùn)用銷售策略和衍生品工具才是王道。

　　原材料價(jià)格高、上游利潤(rùn)豐厚背后反映出來的是，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，實(shí)體投資萎縮，礦山產(chǎn)能釋放周期慢，跟不上需求快速增長(zhǎng)，這是中長(zhǎng)期的矛盾，僅僅依靠鋼廠與上游的博弈難以解決，且國(guó)內(nèi)鋼廠在面對(duì)海外礦山時(shí)處于弱勢(shì)地位，供需決定價(jià)格，話語權(quán)決定利潤(rùn)分配，生產(chǎn)商都是通過對(duì)產(chǎn)品定價(jià)向下游實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和成本的轉(zhuǎn)移，這也是順周期商品價(jià)格易漲難跌的原因。

　　因此，防腐螺旋管商家認(rèn)為，對(duì)鋼價(jià)的未來持樂觀態(tài)度，螺紋鋼以及上游的鐵礦石、焦煤、焦炭仍然可能成為2021年的明星品種，其中鋼材價(jià)格再創(chuàng)新高的確定性最高，淡季正適合布局一些長(zhǎng)線頭寸，在50元/噸以下介入RB5—10正套以及在4200元/噸和4150元/噸附近買入螺紋鋼2105和2110合約都值得嘗試。