上周鋼材需求再超預(yù)期，鋼材庫(kù)存連續(xù)四周快速去化。十一之后板材價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，特別是以熱軋、冷軋為代表的板卷，連續(xù)大幅上漲，并突破9月份高點(diǎn)，反應(yīng)制造業(yè)需求持續(xù)強(qiáng)勁。隨著價(jià)格持續(xù)上漲，近期鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)有所改善，考慮到鐵礦石價(jià)格下跌帶來(lái)的成本利好，后續(xù)毛利有進(jìn)一步改善空間，四季度噸鋼毛利均值大概率好于三季度，湖南無(wú)縫管商家預(yù)計(jì)，四季度鋼鐵股業(yè)績(jī)環(huán)比進(jìn)一步改善仍為大概率。機(jī)構(gòu)指出，繼續(xù)看好鋼鐵板塊四季度行情，當(dāng)下正是布局良機(jī)。

　　核心邏輯

　　1、上周鋼材需求再超預(yù)期，鋼材庫(kù)存連續(xù)四周快速去化。上周截至11月5日建材日均成交量24.54萬(wàn)噸，繼續(xù)創(chuàng)往年最高水平。上周五大品種鋼材鋼廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存分別下降35.33、79.12萬(wàn)噸，其中螺紋鋼鋼廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存分別下降27.07、69.59萬(wàn)噸，鋼材需求再超預(yù)期、庫(kù)存連續(xù)四周快速去化。機(jī)構(gòu)測(cè)算上周鋼材表觀消費(fèi)量1184.16萬(wàn)噸，其中螺紋表觀消費(fèi)量447.01萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超2019年同期水平?？紤]到下游需求的持續(xù)向好，預(yù)期鋼材庫(kù)存仍將維持快速去化的趨勢(shì)。

　　2、汽車、家電好轉(zhuǎn)推動(dòng)板材需求持續(xù)改善。三季度以來(lái)我國(guó)汽車、家電等下游需求快速上升，工程機(jī)械行業(yè)維持高增速，推動(dòng)板材需求同比快速上升，板材子行業(yè)供需格局明顯改善。機(jī)構(gòu)測(cè)算2020年三季度熱卷平均毛利遠(yuǎn)高于2019年三季度的水平，行業(yè)盈利大幅上升。板材下游需求與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)密切相關(guān)，板材需求將維持景氣。

　　3、預(yù)計(jì)四季度鋼鐵股業(yè)績(jī)環(huán)比進(jìn)一步改善仍為大概率。隨著價(jià)格持續(xù)上漲，近期鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)有所改善，目前已普遍回到300-400元/噸的歷史中等水平，考慮到鐵礦石價(jià)格下跌帶來(lái)的成本利好，后續(xù)毛利有進(jìn)一步改善空間，四季度噸鋼毛利均值大概率好于三季度，預(yù)計(jì)四季度鋼鐵股業(yè)績(jī)環(huán)比進(jìn)一步改善仍為大概率。

　　4、繼續(xù)看好鋼鐵板塊四季度行情，當(dāng)下正是布局良機(jī)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為板塊有望在四季度迎來(lái)業(yè)績(jī)估值雙升。判斷四季度是行業(yè)基本面的拐點(diǎn)，一方面是下游需求的季節(jié)性回升疊加水災(zāi)過(guò)后基建項(xiàng)目有望集中開(kāi)工，同時(shí)供給上升空間有限，整體彈性遠(yuǎn)小于需求，冷軋無(wú)縫鋼管價(jià)格有望在四季度走強(qiáng)。另一方面，下半年海外四大礦山供給有望逐季回升，礦價(jià)已經(jīng)處于高位，噸鋼毛利會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)張，繼續(xù)看好板塊四季度行情。