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“雙引擎”拉動,黑色系冬季行情值得期待

發(fā)布日期:2020-11-09瀏覽次數(shù):954

  當(dāng)前,強消費依然是國內(nèi)鋼鐵市場運行的主要邏輯,并且維持了三個季度。不僅建筑領(lǐng)域強勁復(fù)蘇,下半年制造業(yè)也全面轉(zhuǎn)強,形成了“雙引擎”的拉動效果。湖南涂塑復(fù)合鋼管商家認(rèn)為,展望四季度,鋼材消費強增長依然可期。

  據(jù)測算,4—8月國內(nèi)粗鋼消費同比增速持續(xù)維持在20%左右,9月增速下滑至10%,預(yù)計10月粗鋼消費增速將再度提升至20%左右。鋼材強消費的微觀表現(xiàn)為:國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)超預(yù)期復(fù)蘇、基建投資持續(xù)發(fā)力、海外經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的中國出口不斷增長。展望四季度,鋼材消費強增長依然可期,宏觀原因有:地產(chǎn)韌性不減,降杠桿前提下,趕工成為一種必然選擇;海外經(jīng)濟復(fù)蘇仍處于U形右側(cè),仍將帶動中國出口導(dǎo)向性的制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇;基建繼續(xù)為國內(nèi)經(jīng)濟錦上添花。微觀指標(biāo)上看:持續(xù)半年高增長的挖掘機,預(yù)計10月銷售增速仍在50%上下;重卡等反映經(jīng)濟活躍度的各項指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)秀;第二產(chǎn)業(yè)用電及鐵路貨運均維持8%以上的高增長。此外,美國、德國、印度等經(jīng)濟體的PMI指標(biāo)連破前高。

  9月鋼材價格之所以回調(diào),除了季節(jié)性因素外,高供給是主因。一是國內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)高增長,二是進(jìn)口資源大幅增加。數(shù)據(jù)顯示,前三個季度,中國凈進(jìn)口鋼坯同比大幅增長。但自9月開始,鋼坯進(jìn)口開始環(huán)比回落。預(yù)計10—11月,進(jìn)口量將繼續(xù)回落,從而進(jìn)一步優(yōu)化國內(nèi)成材的庫存結(jié)構(gòu)。10月以來,連續(xù)降庫存超過百萬噸,其中進(jìn)口資源收縮不可忽略。

  雖然開工、工程機械、重卡、水泥、發(fā)電、貨運、汽車、家電等指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異,但10月中旬公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù),給市場潑了一盆冷水,最不及預(yù)期的是地產(chǎn)新開工出現(xiàn)了月度負(fù)增長。

  為穩(wěn)定預(yù)期,防控風(fēng)險,政府適時出臺了“三道紅線”政策,但地產(chǎn)投資熱情難以降低,地產(chǎn)趕工依然是未來相當(dāng)長時間內(nèi)被動或主動的選擇。

  強消費疊加進(jìn)口收縮,鋼材庫存去化仍將繼續(xù)以超預(yù)期的方式出現(xiàn)??紤]貨幣大環(huán)境,市場或不再追求商品的超低庫存,因此我們預(yù)計今年冬儲前,鋼材庫存難以去化到前兩年的超低水平。而一旦庫存過低,則對應(yīng)的價格和利潤必然好于往年。

  隨著冬季臨近,冬儲即將擺上議程。從大環(huán)境來看,冬儲的核心爭議依然是長流程的生產(chǎn)利潤,只要消費不崩塌,原料價格就不會崩塌,成本難以下行。因此,目前處于長流程成本下的螺紋鋼2105合約具備投資價值。

  每年11月是黑色商品最難預(yù)判的月度,強現(xiàn)實VS弱預(yù)期,將在這個月度展開。所以,11月既可以在強現(xiàn)實引導(dǎo)下走出趨勢上漲行情(2016年和2019年),也可以在弱預(yù)期主導(dǎo)下走出價格超跌(2017年和2018年)行情。結(jié)合往年經(jīng)驗,我們預(yù)計今年11月螺紋鋼仍將呈現(xiàn)先揚后抑走勢。

  焦炭市場供需緊平衡依然未打破。由于大量進(jìn)口資源補充,有力地保證了過去幾個月的需求,國內(nèi)焦炭供給未出現(xiàn)大幅短缺現(xiàn)象。隨著進(jìn)口減少以及四季度各省份去產(chǎn)能落地,焦炭市場供需面或緊平衡。尤其從長周期分析,焦炭市場都將維持供應(yīng)偏緊局面。

  10月以來,在持續(xù)高發(fā)運的大背景下,鐵礦石供需形勢明顯好轉(zhuǎn),由之前的緊平衡轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。但現(xiàn)實問題是,巨大的期現(xiàn)價差是否已經(jīng)足以反映后期的供應(yīng)過剩程度?在強消費面前,鐵礦現(xiàn)貨價格依然相對堅挺,11月鐵礦石期貨難有趨勢行情。

  整個四季度,黑色產(chǎn)業(yè)鏈將在“強消費和弱預(yù)期”的循環(huán)中切換。防腐螺旋焊管商家認(rèn)為,后期,投資者不僅要密切關(guān)注基本面,還需要時刻關(guān)注宏觀面。對于長線投資者而言,11月黑色商品或許會出現(xiàn)多單入場機會。

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