進入四季度，隨著氣溫降低施工強度受限，年末疊加冬儲壓力，留給市場消化大量庫存的時間并不寬裕。如果10月庫存降幅依舊不大，市場預期撲空，貿(mào)易商冬儲意愿不強，年末鋼材總庫存中冬儲占比偏低，無疑是對來年螺旋焊管價格的強烈壓制。

　　7-8月，鋼材價格表現(xiàn)堅挺，雖處淡季但消費并不弱。地產(chǎn)基建投資增速在疫情過后持續(xù)回升。疊加寬松的貨幣政策，市場對于9月需求啟動預期較強，盤面價格不跌反漲。進入9月后，需求平穩(wěn)增加但遠不及預期，螺紋鋼期價跌幅較大，現(xiàn)貨堅挺基差擴大。國慶長假前后下游成交消費轉(zhuǎn)好，鋼價止跌但受制于高庫存壓力向上反彈空間有限。

　　供應端，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-9月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量78159萬噸，同比增長4.5%;1-9月鋼材產(chǎn)量96424萬噸，同比增長5.6%。今年前三個季度，隨著復工復產(chǎn)有序推進，國內(nèi)經(jīng)濟形勢持續(xù)向好，年中政治局會議提出要以國內(nèi)大循環(huán)為主體的新發(fā)展格局來應對當前嚴峻的外部環(huán)境，因此在政策支持和投資擴大的共同促進之下，工業(yè)品尤其是鋼材需求持續(xù)增長，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，鋼材供應持續(xù)增加。

　　需求端，從地產(chǎn)角度來看，進入7月后，中央不斷釋放地產(chǎn)收緊信號。住建部多次召開地產(chǎn)工作座談會，重申“房住不炒”定位、各地調(diào)控政策密集出臺升級，“三道紅線”倒逼房企去杠桿、降負債。預計房企融資環(huán)境趨緊后，短期將加快推盤回籠資金的步伐。地產(chǎn)投資仍有韌性。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增5.6%，較1-8月增幅擴大1個百分點。分項來看，1-9月全國商品房銷售面積同比增速-1.8%，較1-8月降幅收窄1.5個百分點，反映房企加速銷售促資金回籠的強烈意愿。1-9月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源增速4.4%，增幅較1-8月擴大1.4個百分點。國內(nèi)貸款增速同比持平，但定金及預收款增速持續(xù)改善，反映消費者購房積極性較高。1-9月土地購置面積同比下降2.9%，降幅比1-8月擴大0.5個百分點。當月增速連續(xù)三個月出現(xiàn)回落，顯示監(jiān)管新規(guī)出臺后，下半年土地市場持續(xù)降溫。1-9月新開工累計同比-3.4%，較1-8月降幅收窄0.2個百分點，但是9月新開工增速再次轉(zhuǎn)負，預示即便短期加快推盤銷售，但融資壓力增大導致房企從資金端向施工端傳導不暢，未來鋼鐵建材需求可能會受到一定的抑制。

　　截至10月中旬，全國螺紋鋼總庫存1115.97萬噸，環(huán)比節(jié)前減少17.5萬噸，降幅1.5%，同比去年增加381萬噸，增幅51.8%。進入四季度，隨著氣溫降低施工強度受限，年末疊加冬儲壓力，留給市場消化大量庫存的時間并不寬裕。如果10月庫存降幅依舊不大，市場預期撲空，貿(mào)易商冬儲意愿不強，年末鋼材總庫存中冬儲占比偏低，無疑是對來年鋼材價格的強烈壓制。因此，10月鋼材庫存變化將是至為關鍵的節(jié)點。

　　四季度，環(huán)保限產(chǎn)依舊是供應重點。國慶長假期間唐山出臺環(huán)保限產(chǎn)指導性方案，整體限產(chǎn)力度弱于去年，主要在于今年分階段限產(chǎn)措施更加細化靈活。但往年環(huán)保限產(chǎn)效果普遍不及預期，主要是鋼廠在利潤可觀情況下，主動減產(chǎn)動力不足。今年高庫存壓力持續(xù)，原料端礦石焦炭始終強勢，鋼廠利潤不佳。湖南涂塑螺旋管商家指出,如果年末成材總庫存不能有效去化，鋼廠在庫存資金壓力之下，主動提產(chǎn)意愿或不及往年。需求目前仍處旺季，短期表需仍將維持較高水平。不過，隨著11月天氣轉(zhuǎn)寒，下游補庫消費將減少，需要警惕市場拋售價格下跌的情況。預計螺紋鋼2101合約運行區(qū)間3500-3750元/噸，中軸3600元/噸，關注螺紋鋼1-5正套和多螺空卷操作機會。風險點在于，如果庫存不能大幅去化，近月合約漲幅受限，跨期和跨品種價差也難順利走闊。